2017-新能源行业动力电池系列报告之（四）：电池行业格局加速调整，技术进步可能是主导要素_28页_1mb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本报告分析了2017年中国动力电池行业的市场格局、技术趋势及投资建议。随着新能源汽车补贴政策的调整，动力电池行业面临降本压力，同时由于产能扩张，行业供需关系开始逆转，导致企业分化加剧。技术进步，如高镍正极、硅碳负极、快充技术及新型电解液等，成为企业拉开差距的关键因素。此外，中国电池材料与电气配件产业正在加速融入全球供应链，提升行业成长性。

主要观点

行业格局调整：2017年动力电池行业进入产能扩张高峰期，供需关系逆转，竞争力较弱的企业逐渐淡出，行业集中度提高。
补贴退坡影响：2017年补贴退坡20%，促使电池企业降低成本，客户结构差异导致盈利分化。
技术主导未来竞争：三元电池在乘用车与物流车上主流地位确立，技术进步（如高能量密度、快充、硅碳负极）成为未来竞争的关键。
全球供应链参与：中国电池材料及电气配件企业正在切入全球主流供应链，如松下、LG化学等，提升行业成长性。
投资建议：推荐掌握核心技术的电池材料企业和电池制造龙头，同时关注相关产业链企业。

关键信息

行业规模

指标	数值（只）	占比%
股票家数	34	1.0
总市值（亿元）	3212	0.6
流通市值（亿元）	2069	0.5

表现数据

指标	1个月	6个月	12个月
绝对表现	-11.1	-21.4	-17.2
相对表现	-12.8	-20.2	-27.3

技术趋势

高能量密度：三元电池因能量密度优势成为乘用车与物流车市场的主流。
快充技术：快充技术正在加速应用，以满足市场对快速充电的需求。
硅碳负极材料：理论能量密度远高于石墨，但存在膨胀问题，需技术突破。
新型电解液：LiFSI等新型溶质开始产业化，提升电池性能。
电池系统设计：系统设计与制造工艺是技术进步的重要组成部分。

全球供应链参与

中国电池材料企业（如杉杉股份、天赐材料）正在进入全球供应链。
车载电气配件（如电机、连接器、薄膜电容）也在加快进入全球供应体系。

重点公司推荐

公司名称	股价（元）	16EPS	17EPS	18EPS	17PE	18PE	PB	评级
杉杉股份	13.33	0.4	0.7	0.9	19.0	14.8	1.8	强烈推荐-A
国轩高科	27.44	1.2	1.4	1.9	19.9	14.7	6	审慎推荐-A
天赐材料	35.63	1.2	1.5	2.0	23.6	17.8	6.9	强烈推荐-A
长园集团	13.33	0.5	0.7	0.9	19.0	14.4	2.4	强烈推荐-A
宏发股份	35	1.1	1.4	1.9	25.0	18.4	5.4	强烈推荐-A
汇川技术	22.45	0.6	0.7	0.9	32.1	24.9	8.3	强烈推荐-A
亿纬锂能	14.58	0.3	0.4	0.6	35.4	25.3	6.4	审慎推荐-A
星源材质	37.25	0.8	1.0	1.5	35.8	25.5	6.2	审慎推荐-A
先导智能	38.78	0.7	1.0	1.4	37.5	27.8	18	审慎推荐-A
新宙邦	18.93	0.7	0.9	1.2	21.9	16.2	3.3	审慎推荐-A

风险提示

政策不达预期：新能源汽车补贴政策可能低于预期，影响行业需求。
推广不达预期：新能源车推广量低于预期，影响电池需求。
市场竞争加剧：行业竞争加剧，可能压缩利润空间。
产能释放不达预期：产能扩张未达预期，影响市场供给。

投资建议

推荐：行业基本面良好，行业指数将跑赢基准指数。
审慎推荐：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数。
中性：行业基本面平稳，指数波动较小。
回避：行业基本面疲软，指数跑输基准指数。

结论

2017年动力电池行业面临补贴退坡、供需逆转和原材料涨价的多重压力，但技术进步成为行业竞争的核心要素。三元电池在乘用车和物流车领域占据主导地位，硅碳负极、LiFSI电解液等新技术正在加速产业化。中国电池材料和电气配件企业正逐步融入全球供应链，具备较强的成长潜力。建议关注掌握核心技术的电池材料企业和电池制造龙头企业。

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