新能源汽车动力电池市场2017年展望：市场驱动、产业分化和新的技术进步_28页_1mb
报告摘要
新能源汽车动力电池市场2017年展望总结
核心内容
本报告总结了2017年新能源汽车动力电池市场的发展趋势、产业格局变化及技术进步情况。核心观点包括：
- 下游需求趋于市场化：新能源汽车采购从政府主导转向市场化运营，新能源物流车将成为未来重点发展领域。
- 产业分化：动力电池产能过剩，行业红利消退，龙头企业地位逐步形成。
- 技术进步：LiFSI、硅碳负极、钛酸锂材料和石墨烯等新技术有望推动行业持续发展。
主要观点
1. 下游需求趋于市场化
- 政府采购曾是新能源汽车发展的主要驱动力，但随着补贴退坡，市场将更加依赖真实的运营需求。
- 新能源物流车因其显著的“油电差”优势和广阔的市场空间，将成为新能源汽车发展的核心增长点。
- 2015年新能源客车渗透率已接近70%，但其市场增长已趋于饱和，新能源物流车将承担起新的增长任务。
2. 产业分化与行业格局形成
- 动力电池行业已出现产能过剩，全行业受益的红利正在消退。
- 新能源大巴车市场已形成较为清晰的竞争格局，龙头企业地位稳固。
- 产业分化将加速，具备技术优势和规模效应的企业将占据主导地位。
3. 技术进步是关键驱动力
- LiFSI：作为新一代电解质，LiFSI具有更高的离子导电率和稳定性，有望在高端市场推广，2020年将形成百亿级市场规模。
- 硅碳负极：理论能量密度高，但存在体积膨胀和导电性差的问题，目前尚处研发和测试阶段。
- 钛酸锂材料：具有快速充电和长寿命优势，已在部分城市成功应用，成本问题逐步改善。
- 石墨烯：在电池材料中表现优异，但存在成本高、工艺复杂和首次效率低等问题，应用仍需进一步探索。
关键信息
市场表现
- 2016年10月13日，上证指数为3061点，新能源汽车动力电池行业整体表现尚可。
- 2016年10月13日，行业绝对表现和相对表现分别为-3.5%和-4.7%。
财务指标
| 公司名称 | 股价（元） | 15EPS | 16EPS | 17EPS | 16PE | 17PE | PB | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 国轩高科 | 34.2 | 0.8 | 1.33 | 2.02 | 25.7 | 16.9 | 8.7 | 强烈推荐-A |
| 天赐材料 | 47.8 | 0.82 | 1.33 | 1.78 | 35.9 | 26.8 | 11 | 审慎推荐-A |
| 杉杉股份 | 15.7 | 1.62 | 0.78 | 0.96 | 20.2 | 16.4 | 2.1 | 强烈推荐-A |
| 长园集团 | 13.9 | 0.51 | 0.59 | 0.83 | 23.6 | 16.7 | 3.3 | 强烈推荐-A |
| 正泰电器 | 22.8 | 1.33 | 1.4 | 1.57 | 16.3 | 14.5 | 4.4 | 审慎推荐-A |
| 新宙邦 | 54.6 | 0.72 | 1.37 | 1.81 | 39.9 | 30.2 | 4.9 | 审慎推荐-A |
| 双杰电气 | 30.2 | 0.39 | 0.43 | 0.83 | 70.1 | 36.3 | 10 | 审慎推荐-A |
| 亿纬锂能 | 33.2 | 0.38 | 0.67 | 1.15 | 49.5 | 28.8 | 8.0 | 强烈推荐-A |
| 科士达 | 21.4 | 0.52 | 0.73 | 0.87 | 29.3 | 24.6 | 5.3 | 强烈推荐-A |
| 北巴传媒 | 15.9 | 0.36 | 0.46 | 0.63 | 34.5 | 25.2 | 3.7 | 审慎推荐-A |
| 中恒电气 | 25.6 | 0.27 | 0.45 | 0.65 | 56.9 | 39.4 | 6.4 | 审慎推荐-A |
技术趋势
- LiFSI：已具备产业化能力，但成本较高，预计2020年将形成百亿级市场规模。
- 硅碳负极：能量密度高，但存在体积膨胀和导电性差问题，需通过材料改性解决。
- 钛酸锂材料：具备快速充电和长寿命特性，已在北京、重庆等地成功应用，成本有望下降。
- 石墨烯：在电池材料中具有显著优势，但存在成本、工艺和首次效率等问题，应用仍需时间。
市场趋势
- 新能源物流车市场将呈现“S”形放量趋势，其经济性在实际运营中将逐步显现。
- 新能源客车市场已趋于饱和，未来增长点在新能源物流车及乘用车领域。
- 新能源汽车产业链的利润来源将逐步从政府补贴转向运营带来的油电差和规模效应。
风险提示
- 新能源汽车产业政策发生重大调整，导致下游需求严重低于预期。
- 新技术推广速度低于预期，可能影响行业发展。
投资评级
- 行业评级：推荐
- 公司评级：强烈推荐-A 和 审慎推荐-A，具体取决于其在产业链中的竞争力。
图表目录
- 图1：2009~2015年我国新能源汽车产量规模结构
- 图2：2009~2015年我国新能源汽车动力电池需求规模结构
- 图3：2013~2015年新能源汽车补贴规模及产业发展存在的问题
- 图4：我国大中型客车（含新能源）产量数据
- 图5：我国大中型客车（含新能源）产量增速及渗透率
- 图6：过往新能源汽车产业链现金流及利润来源形式
- 图7：2009年各运输方式货运量占比图
- 图8：2013年各运输方式货运量占比图
- 图9：物流主要设施里程数
- 图10：民用货车保有量和货运总载重量统计
- 图11：物流费用支出构成
- 图12：我国道路运输成本构成
- 图13：运营的发展改变新能源汽车产业链现金流及利润来源形式
- 图14：2015年专用车产量数据结构
- 图15：2015年专用车电池用量结构
- 图16：2015年新能源专用车续航里程车型构成
- 图17：2015年新能源专用车车辆总重量构成
- 图18：2015年在产最大载重量新能源货车介绍
- 图19：2015年在产最长续航里程新能源货车介绍
- 图20：新能源物流车“S”形的放量曲线图
- 图21：懂需求，在新能源车辆应用环节具有先发优势
- 图22：动力电池供给与需求都比较（GWH）
- 图23：2015年中大客车竞争格局（销量合计值）
- 图24：2015年新能源客车竞争格局
- 图25：新能源客车动力电池主要企业市场占有率情况
- 图26：新能源汽车动力电池要求
- 图27：中国汽车动力电池技术路线图
- 图28：LiFSI介绍
- 图29：LiFSI与LiPF6分子式比较
- 图30：LiFSI离产业化应用需要解决的问题
- 图31：硅碳负极的制备工艺
- 图32：硅碳负极膨胀导致电池材料粉末化
- 图33：硅碳负极材料的改性
- 图34：钛酸锂公交车单次充电时间统计
- 图35：钛酸锂公交车电池容量统计
- 图36：北京公交集团双层钛酸锂纯电动巴士
- 图37：我国钛酸锂纯电动客车产量情况
- 图38：青岛昊鑫新材料的石墨烯导电剂产品及应用
- 图39：传统锂电进行穿刺测试，出现较大的冒烟现象
- 图40：Grabat公司生产的石墨烯电池进行穿刺测试，产品安全稳定
- 图41：石墨烯对电池性能可能带来消极影响
- 图42：新能源行业历史PE Band
- 图43：新能源行业历史PB Band
分析师信息
- 游家训：浙江大学硕士，招商证券电气设备新能源行业首席分析师
- 胡毅：招商证券电气设备新能源行业分析师，研究储能与新能源电池产业
- 赵智勇：招商证券电气设备新能源行业分析师，研究工控自动化与信息化产业
- 陈术子：上海交通大学硕士，招商证券电气设备新能源行业分析师，研究新能源行业
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