20170603-招商证券-动力电池系列报告之（四）：电池行业格局加速调整，技术进步可能是主导要素_29页_1mb

文档总结

核心内容

本报告分析了2017年动力电池行业的发展趋势、行业格局变化以及技术进步对行业的影响。重点指出，随着补贴退坡和材料价格上涨，动力电池行业短期盈利能力承压，但技术进步将成为拉开企业差距的关键因素。同时，中国电池材料和电气配件产业正在快速迭代，有望深度参与全球供应链，从而提升行业成长性。

主要观点

• 行业格局加速调整：2017年是动力电池产能扩张高峰期，供需关系逆转，有效供给与无效供给分化加剧，竞争力较弱的企业逐步退出市场。
• 技术进步主导竞争：高镍正极、硅碳负极、快充技术等正在加速应用，新型电解液也将进入产业化阶段，技术进步成为主流企业拉开差距的核心要素。
• 三元电池地位提升：三元电池在乘用车和物流车市场中的主流地位确立，其高能量密度和快充特性使其成为未来发展的重点方向。
• 全球供应链参与度提高：中国电池材料和电气配件企业正逐步切入全球主流供应链，如松下、LG化学等，具备较强的成长潜力。
• 投资建议：推荐具备核心技术研发能力和较强综合竞争力的企业，包括杉杉股份、天赐材料、长园集团、国轩高科、亿纬锂能等。

关键信息

行业现状与趋势

• 行业供需关系：2017年动力电池行业产能过剩，供给与需求开始逆转。
• 补贴退坡影响：2017年补贴退坡20%，迫使整车厂降本压力向电池环节转移，影响行业盈利能力。
• 终端需求变化：乘用车和专用车市场成为主要增量来源，新能源车销量回暖，尤其是物流车市场。
• 技术路线：三元电池成为乘用车和物流车主流，高能量密度和快充技术成为技术进步重点。

技术发展

• 高镍正极：提升能量密度，成为三元电池技术升级方向。
• 硅碳负极：理论能量密度远高于石墨，但存在膨胀问题，产业化仍需突破。
• 新型电解液：LiFSI等新型溶质有望提升电池性能，但成本高、产业化进展缓慢。
• 快充技术：快充石墨、钛酸锂等技术路线正在应用，提升充电效率。

全球供应链

• 海外主要电池供应商：松下、LG化学、三星SDI等占据主导地位，特斯拉Model 3采用新型电池材料。
• 中国参与度：中国电池材料企业如杉杉股份、天赐材料、贝特瑞等正在进入全球供应链，具备较强的成长性。

投资建议

• 强烈推荐：杉杉股份、天赐材料、长园集团。
• 审慎推荐：国轩高科、亿纬锂能、星源材质、新宙邦、宏发股份、汇川技术等。
• 风险提示：政策不达预期、新能源车推广不达预期、市场竞争加剧、产能释放不达预期。

表格与图表

表格内容

• 表1：2017年3月新能源车产量数据。
• 表2：2017年1-4批新能源车推广目录入选车型数据。
• 表3：主要动力电池企业产能估算。
• 表4：三元电池产能估算。
• 表5：历年新能源车国家补贴额度。
• 表6：政策对正极材料能量密度的要求。
• 表7：负极材料容量提升对电池能量密度的影响。
• 表8：LiFSI与LiPF6性能比较。
• 表9：快充技术路线。
• 表10：电池材料供应链。
• 表11：海外主要新能源车型电池配套情况。
• 表12：2015年全球新能源车单车销量排行榜。
• 表13：2016年全球新能源车单车销量排行榜。
• 表14：特斯拉超级工厂进展计划。
• 表15：典型乘用车元器件造价估计。

图表内容

• 图1：2012~2017年我国新能源汽车产量规模结构。
• 图2：新能源整车销售构成。
• 图3：动力电池需求构成。
• 图4：2017年1-4批新能源车推广目录车型数量分布。
• 图5：国内动力电池供给与需求比较。
• 图6：2000mAh/18650国产三元电芯价格走势。
• 图7：我国大中型客车产量数据。
• 图8：我国乘用车产量数据。
• 图9：2016年国内主要动力电池企业出货情况。
• 图10：2017Q1国内主要动力电池企业出货情况。
• 图11：前三电池厂家配套车型占比。
• 图12：前十电池厂家配套车型占比。
• 图13：2017年新能源乘用车和专用车动力电池需求量测算。
• 图14：99.8% min电解钴价格走势。
• 图15：99.5% min电池级碳酸锂价格变化趋势。
• 图16：中国汽车动力电池技术路线图。
• 图17：三元电池在乘用车上应用情况。
• 图18：三元电池在专用车上应用情况。
• 图19：动力电池销售构成分析。
• 图20：正极材料发展趋势。
• 图21：1-4批次乘用车和客车能量密度均值。
• 图22：硅碳负极的制备工艺。
• 图23：硅碳负极膨胀导致电池材料粉末化。
• 图24：电解液技术进步分析。
• 图27：新能源汽车电气控制相关配套系统示意图。
• 图28：新能源行业历史PEBand。
• 图29：新能源行业历史PBBand。

结论

2017年动力电池行业面临补贴退坡、材料价格上涨等挑战，但技术进步成为行业发展的主导因素。三元电池在乘用车和物流车领域地位确立，硅碳负极和新型电解液等技术正在加速应用。中国电池材料和电气配件产业正逐步进入全球供应链，具备较强的成长潜力。投资建议关注具备核心技术能力和较强综合竞争力的企业，同时需警惕政策和市场风险。