2017-动力电池系列报告之（四）：电池行业格局加速调整，技术进步可能是主导要素_29页-2mb

文档内容总结

核心内容

本文档是一份关于2017年动力电池行业发展趋势的行业研究报告，重点分析了动力电池行业的格局变化、技术进步趋势、材料与电气配件的全球供应链参与情况，以及对投资建议和风险提示的分析。

主要观点

1. 行业格局调整

   • 行业短期盈利能力承压，主要由于补贴退坡和原材料涨价的影响。
   • 2017年是动力电池产能扩产高峰期，供需关系开始逆转，行业格局正在加速调整。
   • 客户结构差异将放大到盈利层面，竞争力弱的边缘企业逐步淡出市场。
   • 随着新能源汽车销量结构的变化，动力电池企业集中度持续提高，未来行业格局将趋于稳定。

2. 三元电池的主流地位

   • 三元电池在乘用车和物流车上主流地位更明确，技术进步是拉开企业差距的关键。
   • 三元电池具备高能量密度和快充优势，符合新版补贴政策要求，预计渗透率将持续提升。
   • 高镍正极、硅碳负极等新技术正在加速应用，新型电解液等也即将进入产业化阶段。

3. 电池材料与电气配件的全球供应链参与

   • 中国电池材料企业正快速切入全球供应链，包括正负极、电解液、隔膜等。
   • 车载电气配件如电机、直流开关、薄膜电容等也在进入全球供应体系，具备参与海外主流供应链的潜力。

关键信息

行业数据

• 2017年1-3月新能源汽车产量为58,317辆，同比略降7.7%。
• 新能源乘用车产量占比达88.6%，物流车有望在下半年放量。
• 2017年动力电池名义供给量预计超过60GWh，远超需求量30GWh。

技术趋势

• 高能量密度是未来动力电池发展的主要方向，三元电池具备显著优势。
• 硅碳负极材料具有高能量密度潜力，但存在体积膨胀和导电性差的问题，需技术突破。
• 新型电解液（如LiFSI）有望提升电池性能，但成本较高，产业化进程尚需推进。

企业推荐

• 强烈推荐：杉杉股份、天赐材料、长园集团、宏发股份、汇川技术。
• 审慎推荐：国轩高科、亿纬锂能、星源材质、新宙邦、先导智能。

风险提示

• 补贴政策不达预期可能导致销量下滑。
• 新能源汽车推广不达预期。
• 行业竞争加剧。
• 产能释放不达预期。

表格与图表

表格内容

• 表1：2017年3月新能源汽车产量数据。
• 表2：2017年1-4批新能源车推广目录入选车型数量。
• 表3：主要动力电池企业产能估算。
• 表4：三元电池产能估算。
• 表5：新能源车国家补贴额度。
• 表6：政策对正极材料能量密度的要求。
• 表7：负极材料容量提升对电池能量密度的影响。
• 表8：LiFSI与LiPF6的性能比较。
• 表9：快充技术路线比较。
• 表10：电池材料供应链。
• 表11：海外主要新能源车型电池配套情况。
• 表12：2015年全球新能源车单车销量排行榜。
• 表13：2016年全球新能源车单车销量排行榜。
• 表14：特斯拉超级工厂进展计划。
• 表15：典型乘用车元器件造价估计。

图表内容

• 图1：2012~2017年我国新能源汽车产量规模结构。
• 图2：新能源整车销售构成。
• 图3：动力电池需求构成。
• 图4：2017年1-4批新能车推广目录车型数量分布。
• 图5：动力电池供给与需求比较。
• 图6：国产三元电芯价格走势。
• 图7：我国大中型客车产量数据。
• 图8：我国乘用车产量数据。
• 图9：2016年动力电池企业出货情况。
• 图10：2017Q1动力电池企业出货情况。
• 图11：前三动力电池企业配套车型占比。
• 图12：前十动力电池企业配套车型占比。
• 图13：2017年新能源乘用车和专用车动力电池需求量测算。
• 图14：电解钴价格走势。
• 图15：电池级碳酸锂价格变化趋势。
• 图16：中国汽车动力电池技术路线图。
• 图17：三元电池在乘用车上应用情况。
• 图18：三元电池在专用车上应用情况。
• 图19：动力电池销售构成。
• 图20：正极材料发展趋势。
• 图21：1-4批次乘用车和客车能量密度均值。
• 图22：硅碳负极的制备工艺。
• 图23：硅碳负极膨胀导致电池材料粉末化。
• 图24：电解液技术进步分析。
• 图27：新能源汽车电气控制相关配套系统示意图。
• 图28：新能源行业历史PEBand。
• 图29：新能源行业历史PBBand。

投资建议

• 强烈推荐：杉杉股份、天赐材料、长园集团、宏发股份、汇川技术。
• 审慎推荐：国轩高科、亿纬锂能、星源材质、新宙邦、先导智能。

风险提示

• 补贴政策调整可能影响终端销量。
• 新能源汽车推广不及预期。
• 行业竞争加剧，可能导致盈利能力下降。
• 产能释放不达预期，影响市场供需关系。

分析师信息

• 游家训：浙江大学硕士，曾就职于国家电网公司、中银国际证券，现为招商证券电气设备新能源行业首席分析师。
• 赵智勇：曾就职于艾默生、GE，现为招商证券电气设备新能源行业分析师，研究工控自动化与信息化产业。
• 陈术子：上海交通大学硕士，曾任职于光大证券，现为招商证券电气设备新能源行业分析师，研究新能源行业。

投资评级定义

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
• 审慎推荐：公司股价涨幅接近基准指数或略低于。