20171106-申万宏源-家电行业周报_三季报披露龙头公司再超预期_继续推荐各子行业家电龙头_30页_1mb

家电行业2017年三季报及市场动态总结

核心内容

2017年三季报显示，家电行业整体表现强劲，其中空调作为核心增长点，带动白电收入和净利润高增长。美的、海尔和格力作为白电三巨头，业绩表现尤为亮眼，其收入和净利润集中度持续上升，强者恒强的趋势显著。同时，小家电市场整体表现优异，线上线下增速均向好。此外，家电行业正加速向智能化、高端化转型，京东在电商平台上占据主导地位，成为消费者首选。

主要观点

• 空调高景气带动增长：2017年前三季度，空调销量和销额增速分别达214.1%和239.3%，远超其他白电产品，成为推动家电行业增长的核心动力。
• 白电三巨头业绩超预期：美的、海尔、格力前三季度收入和净利润分别增长60.64%、41.27%和34.51%，其中美的和格力净利润分别增长17.10%和37.68%。美的旗下库卡集团的并表进一步提升了其营收规模。
• 小家电市场持续向好：线上销售表现优于线下，压力锅、电饭煲、电水壶等产品销量和销额增速显著，尤其压力锅线上销量增速达33.7%。
• 京东成为双十一家电网购主导平台：消费者更倾向于选择京东平台购买家电，京东凭借价格优势、物流效率和售后服务，巩固了其在家电电商领域的地位。
• 智能化与高端化趋势明显：家电企业纷纷布局智能化产品，如智能冰箱、智能洗衣机等，以满足消费升级需求。长虹率先推出人工智能电视，海尔、美的等企业也在智能洗涤、智能家电等方面加大投入。
• 行业整合与出海布局加速：美的、海尔等企业通过并购国外品牌，如库卡、东芝、GE家电等，加速全球化布局。同时，行业集中度提升，部分企业因业绩下滑或市场调整面临挑战。

关键信息

三季报表现

原材料价格与成本控制

• 铜价同比上涨21.34%，铝价同比上涨4.58%，人工与物流成本上涨。
• 美的与格力均开展原材料套期保值业务，以应对成本波动。
• 美的集团原有业务营收增长39%，净利润增长23%；格力电器原有业务营收增长34.51%，净利润增长37.68%。

市场变化

• 线上优于线下：白电、彩电和小家电线上销售增速普遍高于线下。
• 京东占据主导地位：消费者在双十一期间更倾向于京东平台，其价格、物流和售后服务优势明显。
• 行业集中度提升：白电三巨头的收入和净利润集中度自2011年以来持续上升，美的、海尔、格力分别达到53%和72%。
• 小家电表现突出：压力锅、电饭煲、电水壶等产品线上销量增速显著，尤其是压力锅线上销量增长33.7%。

个股动态

• 领涨公司：聚隆科技、飞科电器、莱克电气。
• 领跌公司：三花智控、苏泊尔、华帝股份。
• 值得关注的个股：海信电器、莱克电气。
• 重要公告：
  • 美的集团解除部分股份质押，库卡并表贡献营收。
  • 青岛海尔Q3净利润同比增长145.27%，业绩表现强劲。
  • 格力电器承诺不减持股份，强化公司治理。
  • 九阳股份进行股份回购，同时发布利润分配预案。
  • 莱克电气前三季度营收增长32.59%，但净利润下滑18.04%。

行业趋势

• 智能化成为核心方向：海尔推出COSMOPlat平台，美的推动机器人业务，格力聚焦空调智能化。
• 高端化趋势明显：单价7000元以上家电销量增长超170%，洗衣机、冰箱等产品向高端、健康、护理方向升级。
• 全球化布局：美的、海尔等企业加快出海步伐，建立海外制造基地，拓展国际市场。
• 政策与市场驱动：煤改电、消费升级、房地产市场回暖等政策与市场因素推动家电行业增长。

行业新闻摘要

• 双十一家电网购：京东成为家电网购的主导平台，消费者倾向京东购买高能效、智能家电。
• 人工智能引领变革：长虹推出全球第一台人工智能电视，海尔、美的、格力等企业均在智能家电领域发力。
• 洗衣机行业升级：滚筒洗衣机占比接近70%，烘干、智能洗涤、分区洗等技术成为主流。
• 厨电市场增长：厨电市场保持两位数增长，海尔五大品牌布局全球市场，打造智慧厨房解决方案。

总结

2017年家电行业在空调高景气带动下表现强劲，白电三巨头美的、海尔、格力业绩超预期。小家电市场持续向好，线上销售优于线下。京东凭借价格、物流和售后服务优势，成为双十一家电网购的主角。智能化与高端化成为行业发展的主旋律，家电企业加快布局智能产品和全球化战略。同时，部分企业因原材料涨价、市场调整等面临挑战，但整体来看，家电行业正迈向高质量发展阶段。