家电行业2018年年度策略_坚守大龙头_布局小龙头_33页_1mb

行业评级总结

核心内容

本报告由广发证券发展研究中心发布，主要分析家电行业的整体发展态势及投资建议。核心观点是坚守大龙头，布局小龙头，认为家电行业整体稳定，龙头企业具有较强的竞争力，而小龙头则在细分市场中具备成长潜力。

主要观点

1. 行业整体稳定，龙头强者恒强

• 行业格局良好：白电、厨电、小家电等行业具备良好的竞争格局，龙头企业的均价提升空间较大。
• 龙头业绩与估值提升：优质资产未来估值仍有提升空间，龙头企业的盈利能力有望增强。
• 多元化与国际化：龙头企业通过多元化和国际化战略开拓新的增长点，提升市场竞争力。

2. 发掘成长性子行业

• 小家电进入消费升级新阶段：小家电行业渗透率低，未来有望通过消费升级实现量价齐升。
• 集成灶市场爆发：集成灶在性能、空间利用等方面优于传统产品，市场增速显著。
• 高端健康消费需求增加：按摩椅等健康产品市场需求增长，尤其是共享模式的兴起。

关键信息

行业增长空间

• 空调和小家电保有量提升空间大：与日本相比，国内空调和小家电保有量仍有较大提升空间。
• 白电与厨电增速：2017年白电行业增速放缓，但空调仍保持较高增长；小家电行业增速维持在12%左右。

行业格局与龙头表现

• 白电龙头：格力电器、美的集团、青岛海尔等白电龙头企业在市场份额、均价、管理效率等方面表现优异。
• 小家电龙头：苏泊尔、飞科电器、莱克电气、新宝股份、浙江美大、荣泰健康等小家电企业具备较强的竞争力和增长潜力。

投资建议

• 推荐大龙头：格力电器、美的集团、青岛海尔、苏泊尔、老板电器等企业，未来业绩和估值有望稳健提升。
• 布局小龙头：飞科电器、莱克电气、新宝股份、浙江美大、荣泰健康等，未来成长红利可期。

行业趋势与数据支持

• 行业渗透率：白电行业中，空调、冰箱、洗衣机等产品渗透率仍有提升空间。
• 价格提升：原材料价格企稳，零售价保持高位，带来盈利能力提升。
• 市场空间：小家电市场规模约3000亿，未来有望参考欧美发达国家的普及率。

风险提示

• 房地产销售下滑：三四线城市房地产销售优于一线和二线，但整体下滑可能影响行业需求。
• 原材料价格波动：原材料价格大幅上升可能影响企业成本。
• 汇率波动：人民币汇率波动可能影响出口业务利润。
• 海外市场低迷：可能对出口业务产生负面影响。

重点公司估值与盈利预测

总结

本报告强调家电行业的稳定增长和龙头企业的持续优势，同时指出小家电、集成灶和按摩椅等细分领域具有较大的增长潜力。建议投资者坚守大龙头，以享受其稳定的业绩和估值提升，同时布局小龙头，以分享未来成长红利。