20171128-广发证券-汽车及汽车零部件行业11月月报_SUV领跑乘用车市场_重卡行业仍维持高增速_22页_1mb

报告摘要

汽车及汽车零部件行业11月月报总结

核心内容

10月份我国汽车销量约为270.4万辆，同比上升2.0%。其中，广义乘用车销量为235.2万辆，同比上升0.4%；狭义乘用车销量为231.8万辆，同比上升0.8%；商用车销量为35.1万辆，同比上升14.8%。SUV销量持续高增长，同比增长13.9%，而轿车、MPV、微客销量则分别下降5.4%、18.1%、24.2%。重卡行业仍维持高景气度，中重卡销量同比增长33.6%，轻卡销量增长14.5%。

主要观点

乘用车市场：SUV表现亮眼，持续高增长；而轿车、MPV、微客表现不佳，销量下滑。合资企业中，华晨宝马和东风本田销量增速较高；自主品牌中，力帆汽车和上海汽车增速显著。
商用车市场：中重卡销量增长显著，受稳增长政策和治超新规的推动，且与宏观经济密切相关；轻卡和大中客销量也有一定增长，但座位客车销量下降明显。
行业整体表现：10月Wind汽车及汽车零部件指数下跌1.0%，跑输沪深300指数5.4个百分点。汽车整车板块整体下跌，零部件板块则上涨，估值有所上升。
原材料成本：广发汽车原材料成本指数为7235，同比上涨20.4%，但汽车行业盈利能力与成本无显著相关性。
气柴比：10月全国气柴比约为56.1%，环比上升10.1个百分点，有利于LNG车型需求释放。
投资建议：建议关注低估值蓝筹股（如上汽集团、华域汽车）和成长股（如万里扬、富临精工、云内动力、富奥股份），重卡产业链（如中国重汽、威孚高科）也具有投资机会。同时，新能源汽车行业正在经历盈利再均衡，需等待利润分化的明确信号。

关键信息

销量数据：10月汽车总销量270.4万辆，同比上升2.0%；广义乘用车销量235.2万辆，同比上升0.4%；狭义乘用车销量231.8万辆，同比上升0.8%；商用车销量35.1万辆，同比上升14.8%。
细分市场：SUV销量同比增长13.9%，轿车、MPV、微客销量分别下降5.4%、18.1%、24.2%。
重卡表现：中重卡销量增长33.6%，轻卡增长14.5%，大中客增长4.2%，座位客车下降20.0%，公交客车增长16.8%。
价格与成本：10月广发汽车原材料成本指数为7235，同比上涨20.4%，环比下降2.8%。轿车原材料成本指数为6835，同比上涨18.0%；重卡原材料成本指数为12032，同比上涨24.5%。
估值情况：截至11月27日，A股整车PETTM估值约15.4倍，零部件PETTM估值约25.4倍，零部件估值显著高于整车。
投资主线：
1. 低估值蓝筹股：如上汽集团、华域汽车。
2. 成长股：如万里扬、富临精工、云内动力、富奥股份。
3. 重卡产业链：如中国重汽、威孚高科，建议关注潍柴动力、富奥股份。
4. 新能源汽车：如江淮汽车，需等待利润分化的明确信号。