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喜临门（603008）总结

核心内容概述

喜临门是一家专注于家用轻工领域的公司，近年来通过自主品牌业务的持续增长，实现了较高的营收和净利润增长。公司当前股价为15.16元，市值约为59.86亿元。分析师对喜临门的评级为“增持”，认为其未来表现有望跑赢市场基准指数。

主要观点

• 自主品牌增长强劲：喜临门的自主品牌业务在2018年上半年实现收入7.3亿元，同比增长52%。尽管二季度增长略有放缓，但整体表现仍符合预期。
• 净利率持续提升：尽管毛利率有所下滑，但通过优化成本和提升运营效率，公司净利率保持上升趋势，验证了自主品牌盈利能力增强的逻辑。
• 渠道扩张加速：公司积极引进“龙头”客户，培养超级客户，并鼓励加盟商多开门店，上半年新增门店280多家，门店总数超过1700家。
• M&D业务稳健发展：M&D沙发业务上半年收入2.2亿元，新增门店20多家，门店总数超过300家，经营质量良好。
• 传媒业务有所改善：虽然传媒业务净利润同比增长89.3%，但受会计准则调整影响，若剔除调整项，净利润有所下滑。不过，公司持续优化播出渠道，新剧将在下半年播出，有望改善业绩。
• 盈利预测乐观：公司预计2018-2020年销售收入分别为43.29亿元、56.07亿元和70.08亿元，净利润分别为3.58亿元、4.87亿元和6.54亿元，EPS分别为0.91元、1.23元和1.66元，对应P/E分别为16.71倍、12.28倍和9.15倍，估值逐步下降。
• 财务指标优化：公司资产负债率逐步下降，流动比率和速动比率有所提升，显示财务结构趋于稳健。

关键信息

财务数据概览

投资建议

• 评级：增持
• 预期涨幅：未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
• 投资逻辑：公司自主品牌业务持续增长，M&D业务经营质量良好，传媒业务有望改善，整体盈利能力和估值具备吸引力。

风险提示

• 地产景气程度下滑：地产销售放缓可能对业绩产生影响
• 原材料价格上涨：可能压缩毛利率
• 行业竞争加剧：可能影响市场份额和盈利能力

财务指标分析

业务结构分析

• 家具业务：2018年上半年实现营收15.4亿元，同比增长40%。其中，酒店工程业务同比增长30%，ODM/OEM业务同比增长31%。
• M&D业务：实现收入2.2亿元，净利润1671.10万元，考虑到51%的股权，贡献852.26万元净利润。
• 传媒业务：实现收入0.8亿元，净利润5042.45万元，同比增长89.3%，但若剔除会计准则调整项，净利润有所下滑。

总结

喜临门作为一家在家用轻工领域具有较强竞争力的公司，其自主品牌业务持续高增长，净利率逐步提升，渠道扩张稳步推进。M&D业务表现稳健，传媒业务虽受会计准则影响，但未来有望改善。分析师认为，公司未来表现良好，给予“增持”评级。然而，需关注地产景气度、原材料价格及行业竞争等潜在风险。