20231029-浙商证券-喜临门-603008.SH-喜临门点评报告_自主品牌渠道持续扩张_酒店工程+代工业务复苏_4页_902kb

喜临门公司点评报告摘要

整体业绩

喜临门2023年前三季度实现总收入606.9亿元，同比增长6%，归母净利润39亿元，同比增长0.33%。其中第三季度单季收入226.4亿元，同比增长6%，归母净利润16.8亿元，同比下降7.9%，扣非归母净利润16.8亿元，同比增长6%。

渠道表现

1. 电商渠道表现良好，增长10%

   • 线上收入40亿元，同比增长10%。
   • 自主品牌线上渠道持续驱动增长。

2. 线下渠道稳步扩张

   • 线下门店总数达5,637家，较年初净增364家。
   • 喜临门专卖店增加216家，喜眠分销店增加163家。
   • MD及夏图品牌收缩，净减15家门店。

3. 品类结构变化

   • 床垫业务增长13%，软床及配套产品增长6%。
   • 木质家具增长显著，达22%。
   • 沙发业务同比下降6%，主要是MD及夏图下滑影响的延续。

4. 酒店工程板块增长迅猛

   • 第三季度增长20%。
   • 代工业务实现翻倍增长，同比增幅约155%。

新策略与销售提升

• 拓展新流量渠道

  • 咨询物业合作、老旧小区展示等方式，丰富客源结构。

• 套系化销售策略

  • 推动主卧次卧联动、组合销售等模式。
  • 预计不断增强客单价及购买连带。

财务表现

1. 毛利率与费用

   • 第三季度毛利率32.52%，同比下降0.16个百分点。
   • 期间费用率25.33%，同比增加2.49个百分点。

2. 现金流与资产

   • 经营现金流净额同比提升69%至35.1亿元。
   • 固定资产稳定，存货下降14%，应收账款下降27%。

未来预期与估值

公司预计2023-2025年三年营收将持续高速增长，净利润实现翻倍以上增长。2023年收入871.4亿元，净利润55.1亿元；2024年收入1,012亿元，净利润64.8亿元；2025年收入1,173.8亿元，净利润75.7亿元。

估值方面，2023年PE为13.56X，2024年11.53X，2025年9.87X，维持“买入”评级。

风险提示

• 下游消费市场复苏不及预期
• 行业内竞争加剧