20201019-中泰证券-喜临门-603008.SH-增速如期修复_预计四季度持续向上_3页_579kb

喜临门（603008）投资分析总结

核心内容概览

喜临门（603008）是一家主营家具业务的公司，近期发布2020年三季报，显示出业绩逐步修复的迹象。分析师郭美鑫对该公司维持“买入”评级，认为其四季度业绩有望持续向上。

市场表现与估值

• 当前股价：13.16元
• 市值：5092百万元
• 流通市值：5092百万元
• 投资评级：买入（维持）
• 主要财务指标（2020E）：
  • 每股收益：0.95元
  • 每股现金流量：1.04元
  • P/E：13.85
  • P/B：1.58
  • EV/EBITDA：8.25

2020年三季报关键数据

• 营业收入：34.53亿元，同比增长3.02%
• 归母净利润：1.80亿元，同比下滑37.33%
• 扣非归母净利润：1.68亿元，同比下滑34.47%
• Q3营收：14.77亿元，同比增长12.78%
• Q3归母净利润：1.38亿元，同比增长2.47%
• Q3扣非归母净利润：1.34亿元，同比增长15.83%
• 经营活动现金流净额：1.35亿元，环比回正

营收与利润趋势分析

• 营收逐季改善：Q1增速为-13.58%，Q2为3.98%，Q3为12.78%
• 净利润波动：前三季度净利润同比下滑，但Q3盈利能力明显改善
• 毛利率：2020年前三季度为33.43%，Q3提升至38.17%
• 净利率：2020年前三季度为5.83%，Q3为10.21%
• 费用率：销售费用率上升0.39pct至16.7%，管理费用率上升0.71pct至7.34%

业务与渠道表现

• 家具业务增长提速：Q3家具板块收入同比增长14.44%，扣非净利润率提升显著
• 渠道拓展：2020年H1净增门店52家，其中喜临门专卖店2208家（+40家），M&D沙发及Chateau门店471家（+19家）
• 分销网络：截止2020年中，喜眠分销专卖店达503家（+123家），配套专属产品贴合低线市场需求

投资建议

• 收入预测（2020-2022）：
  • 销售收入：52.1亿、60.0亿、68.5亿
  • 同比增长：6.91%、15.21%、14.23%
• 净利润预测（2020-2022）：
  • 归属母公司净利润：3.68亿、4.60亿、5.41亿
  • 同比变化：-3.24%、+25.05%、+17.62%
• EPS预测（2020-2022）：
  • 0.95元、1.19元、1.40元
• 评级依据：基于公司业绩修复趋势和行业前景，给予“买入”评级

风险提示

• 地产景气下滑：可能影响公司业务增长
• 疫情超预期：可能对市场需求造成冲击
• 行业竞争加剧：可能压缩利润空间

财务预测与指标分析

营业收入预测

净利润预测

财务分析指标预测

结论

喜临门在2020年三季度表现出显著的业绩修复迹象，收入稳步提升，盈利能力改善。尽管前三季度净利润承压，但Q3实现扭亏为盈，且公司订单基本饱和，预计四季度营收将持续增长。公司通过渠道下沉和品牌建设，积极拓展低线市场，有望在未来实现更稳健的发展。分析师维持“买入”评级，认为其未来6-12个月表现有望超越同期基准指数。