20230131-国联证券-比亚迪-002594.SZ-龙头地位稳固_2022年业绩超预期_3页_370kb

报告摘要

比亚迪（002594）2022年度业绩总结

核心内容

比亚迪于2023年1月31日发布了2022年度业绩预告，整体表现超预期。公司2022年实现归母净利润160-170亿元，同比增长425%-458.26%；扣非归母净利润151-163亿元，同比增长1103.55%-1199.20%。基本每股收益为5.50-5.84元/股，反映出公司在2022年的强劲盈利能力。

主要观点

新能源乘用车销量快速增长：2022年比亚迪新能源乘用车累计销量达到185.74万辆，同比增长212.82%。其国内市场份额从2021年的19.5%提升至31.7%，增长12.2个百分点，巩固了行业龙头地位。
盈利能力显著改善：得益于规模效应的释放和提价策略，公司有效缓解了上游原材料价格上涨带来的成本压力，推动了盈利能力的大幅提升。
海外市场拓展加速：比亚迪在欧洲多国开始交付车辆，并与巴西、智利等国的经销商达成合作，2022年乘用车出口量达55,916辆，同比增长307.2%。公司还发布了仰望品牌，并计划推出更多个性化品牌，以完善产品矩阵并满足不同消费层级的需求。
手机业务稳定发展：尽管受消费电子行业需求低迷影响，公司通过提升海外大客户份额和优化业务结构，实现了手机部件及组装业务的稳定发展。
盈利预测上调：基于2022年业绩超预期，公司盈利预测上调。预计2022-2024年营收分别为4435.8亿元、7494.2亿元和9748.4亿元，同比增长分别为105.22%、68.95%和30.08%。归母净利润预计分别为165.5亿元、327.4亿元和446.4亿元，同比增长分别为443.59%、97.79%和36.36%。
估值与投资建议：根据相对估值与绝对估值结果，公司2023年目标市盈率36倍，对应目标价405.00元，维持“买入”评级。当前股价为281.99元，较目标价有较大上涨空间。

关键信息

财务数据亮点

营收增长：2022年营收预计达4435.8亿元，同比增长105.22%；2023年预计增长68.95%，2024年增长30.08%。
归母净利润：2022年预计归母净利润165.5亿元，同比增长443.59%；2023年预计327.4亿元，同比增长97.79%；2024年预计446.4亿元，同比增长36.36%。
每股收益：2022年EPS预计为5.69元，2023年为11.25元，2024年为15.34元。
市盈率：2023年目标市盈率36倍，较2022年预测的49.6倍有所下降，反映市场对盈利增长的预期提升。
市净率：2023年目标市净率5.8倍，较2022年预测的7.4倍有所下降，表明市场对公司资产价值的评估趋于合理。