20230828-国联证券-比亚迪-002594.SZ-产品放量推动业绩增长_龙头地位进一步稳固_3页_322kb

比亚迪半年报总结

• 业绩增长
  2023年上半年，比亚迪实现营业收入26012亿元，同比增长72.72%；归母净利润1095.4亿元，同比增长204.68%；扣非归母净利润969.5亿元，同比增长220.02%。核心业务汽车营收同比上升91.11%，手机业务同比增长24.40%。

• 盈利能力提升
  上半年毛利率为18.33%，同比提升4.82个百分点；净利率为44.0%，同比提升17.9个百分点。其中Q2毛利率18.72%，净利率50.5%，环比均有显著增长。

• 销量表现
  2023年7月零售销量230.9万辆，同比增长45.25%；1-7月累计销量1385.5万辆，同比增加74.77%，新能源汽车市占率达37.2%，同比提升8.2个百分点，龙头地位稳固。

• 新产品与海外拓展
  8月份推出方程豹品牌、腾势N8、唐EV、云辇-P智能液压控制系统等新产品，并在哥斯达黎加、智利等地交付车型。8月9日实现第500万辆新能源汽车下线。

• 财务预测与估值
  预计2023-2025年营业收入分别为66245、84614、99954亿元，年复合增长率33.08%；净利润预计2721、3835、4952亿元，年复合增长率43.89%。维持“买入”评级，目标价35530元（基于38倍PE）。

• 风险提示
  风险包括：销量不及预期、竞争加剧、原材料价格波动及新技术应用风险。

分析师评级

维持“买入”建议，目标价较当前价格上涨约50%。

财务摘要

毛利率和净利率大幅提升，显示产品结构优化及成本控制效果显著。海外拓展和新车发布预期支持业绩持续增长。