交运中报预告：快递总体符合预期，航空机场基本面见底_17页_1mb

2022年7月17日交通运输行业周报总结

核心内容

本报告分析了2022年7月17日交通运输行业的市场表现及各子行业的发展状况，重点围绕快递、航空、机场、公路铁路等板块进行数据跟踪和投资策略建议。

主要观点

快递行业

• 整体表现：2022年6月快递业务量完成102.63亿件，同比增长5.4%；业务收入完成976.7亿元，同比增长6.6%。量价稳定增长，短期淡季有望继续保持复苏趋势。
• 公司表现：
  • 顺丰：2022H1实现归母净利润24.3-25.8亿元，同比增长220%-240%；Q2归母净利润同比下降19.38%-10.80%，但扣非净利润同比增长78.14%-100.98%。鄂州花湖机场正式投运，预计带来新增长点，公司具备较强的经营韧性与成本控制能力，短期业绩改善，中长期布局价值高。
  • 圆通：2022H1实现归母净利润17.7亿元，同比增长174.2%；Q2实现归母净利润9亿元，同比增长227.3%。公司业务量和单票盈利表现良好。
  • 申通：2022H1预计归母净利润1.7-2.0亿元，Q2预计0.6-0.9亿元，单票盈利略有下降，但行业整体保持稳定。
• 投资建议：推荐A股圆通速递、顺丰控股、韵达股份；美股看好中通快递。

航空行业

• 整体表现：二季度疫情冲击严重，航司亏损扩大符合预期；国内航班量持续回升，接近疫情前70%。
• 公司表现：
  • 国航、南航、东航、春秋、吉祥2022Q2归母净利润分别亏损96-121/57-76/92-117/7.6-8.6/10.8-13.8亿元，同比增亏显著。
  • 各航司ASK和RPK恢复至疫情前23.22%-45.35%和16.99%-36.44%，客座率分别为58.93%-73.32%。
• 投资建议：重点推荐中国国航（受益于公务出行回升）、春秋航空（低成本龙头）、南方航空（国内线占比高，业绩弹性大）、东方航空（区位优势明显），关注华夏航空（支线航空）。

机场行业

• 整体表现：国内疫情略有反复，但整体可控，机场业务量持续回升。
• 公司表现：
  • 上海机场：受二季度疫情冲击严重，2022H1亏损扩大，但7月后航班量恢复至疫情前21%，仍有较大恢复空间。
  • 白云机场：航班量接近疫情前9成，表现优于其他机场。
• 投资建议：长期看好机场业务，尤其是免税行业红利，重点推荐上海机场、白云机场。

公路铁路行业

• 整体表现：淡旺季切换，本周公路货运整车流量环比略有下滑，但恢复态势持续。
• 数据表现：4月公路货物周转量同比-6.25%，客运量同比-43.88%；铁路货物周转量同比+13.76%，客运量同比-79.75%。
• 投资建议：短期关注行业复苏，但整体增长空间有限。

关键信息

• 行业复苏：快递、航空、机场行业均表现出复苏迹象，尤其是快递和航空在疫情后逐步恢复。
• 政策支持：快递行业迎来政策利好，如《条例》实施，推动行业向服务导向发展。
• 成本与盈利：快递行业单票成本持续下降，盈利弹性较大；航空行业面临油价和人力成本上升风险，但票价市场化改革带来涨价空间。
• 投资组合：本周重点推荐圆通速递、顺丰控股、韵达股份、中国国航、吉祥航空。
• 风险提示：宏观经济下滑、快递价格战、油价与人力成本上升等风险需关注。

投资策略

• 快递行业：持续复苏，龙头企业二季度业绩凸显韧性，通达系公司单票盈利保持较高水平，看好龙头业绩改善。
• 航空行业：暑运来临，航班量持续回升，短期疫情反复不改复苏趋势，国际航班增加，五个一政策边际放松，供需关系改善，票价市场化改革打开弹性空间。
• 机场行业：短期业务量持续回升，长期受益于免税红利，重点关注上海机场、白云机场。
• 公路铁路行业：淡季表现略有下滑，但恢复态势持续，需关注后续旺季表现。

风险提示

1. 宏观经济下滑风险：可能对交运整体需求造成较大影响。
2. 快递行业价格竞争风险：价格战可能超出市场预期，侵蚀上市公司利润。
3. 油价与人力成本上升风险：运输与人工成本为主要成本，可能面临上升压力。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间；
  • 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

本报告由安信证券分析师孙延、宋尚杰撰写，具有证券投资咨询执业资格，信息来源合法合规，研究方法专业审慎，观点独立公正，分析结论具有合理依据。

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