20200830-安信证券-交通运输行业周报_快递中报业绩分化_关注航空机场盈利修复_19页_2mb

报告摘要

2020年8月30日，交通运输行业周报指出快递与航空行业在疫情后呈现分化趋势，部分企业盈利修复，而其他企业仍面临压力。同时，航空与机场行业正逐步恢复，投资机会显现。

顺丰控股：
- Q2扣非净利同比大幅增长75%，时效件与经济件双轮驱动业绩增长。
- 时效件营收增速为21.2%和17.7%，经济件营收增速为70.7%和81.7%，快慢分离项目落地与产能提升推动经济件增长。
- 8月26日天津全自动中转枢纽投入运营，进一步提升分拣效率，扩大公司在中高端电商件、产业物流和国际供应链业务的优势。
中通快递：
- Q2业绩增长5.6%，上调全年件量目标至162亿至170亿件，增速区间为33.7%至40.3%。
- 竞争策略以市场份额优先，单票毛利下降34.2%，但环比有所回升。
圆通速递：
- Q2成本持续改善，单票成本同比下降24.1%，航空与货代业务增厚盈利。
- 预计2020-2022年归母净利润分别为22.3、25.8、29.7亿元，维持“买入-A”评级。
申通快递：
- 业绩持续承压，Q2件量增速16.8%，但单票毛利下降76%，需关注经营边际改善。
- Q3行业需求回归常态，Q4双11电商旺季将再次刺激需求。
投资建议：
- 重点推荐顺丰控股、韵达股份、圆通速递。
- 关注低市值快递企业申通、德邦，以及美股中通快递。
- 快递柜产业链值得关注，推荐智莱科技、三泰控股、新北洋。

航空Q2持续亏损，但客流逐步恢复：
- 三大航Q2亏损，但南航、国航亏损收窄，显示盈利修复迹象。
- 国航、东航、南航7月客座率分别为71.7%、72.82%、72.52%，环比上升。
- 国际航班恢复加快，日本允许外国居民重新入境，国际客流有望提升。
重点推介：
- 春秋航空：低成本航空，受国内客流恢复影响较大。
- 华夏航空：支线航空，关注其增长潜力。
- 三大航（国航、南航、东航）：高品质航线，受益于公务出行回升。
- 上海机场：国内客流恢复，关注其免税业务长期利好。
国际航班恢复：
- 中国本周计划运力达到1560万个座位，仅比疫情前下降约8%。
- 日本允许外国居民重新入境，推动中日航班恢复。