20220731-安信证券-交通运输行业周报_快递淡季量_价企稳_航空复苏暂受疫情扰动_17页_1mb

快递与航空行业分析总结

核心内容

2022年7月，交通运输行业整体呈现复苏态势，其中快递和航空板块表现尤为突出。尽管面临疫情的短期扰动，但行业基本面持续改善，投资价值逐步显现。

主要观点

快递行业

1. 行业复苏趋势明显：

   • 7月快递行业日均揽收和投递量分别为3.12亿件，同比增长8.33%。
   • 快递行业在淡季表现超预期，价格企稳，表明竞争趋于理性。

2. 价格战趋于结束：

   • 浙江、广东等地价格已触底企稳，监管政策和企业竞争格局优化促使价格竞争提前结束。
   • 头部企业坚守价格底线，预计旺季提价可期，行业价格总体稳定为大趋势。

3. 企业盈利与业绩改善：

   • 通达系快递公司单票盈利保持较高水平，业绩改善空间大。
   • 顺丰经营调整到位，成本管控严格，受益于时效与国际业务布局，具有成长性。

4. 投资推荐：

   • A股重点推荐圆通速递、顺丰控股、韵达股份。
   • 美股看好中通快递。

航空行业

1. 复苏趋势受疫情扰动：

   • 本周航空复苏受疫情反复影响，航班量小幅波动，但整体保持复苏态势。
   • 7月日均航班量约为疫情前的7成，短期波动不改长期复苏趋势。

2. 燃油附加费下调：

   • 燃油附加费五连涨后首次下调，减轻航司成本压力。
   • 布伦特油价回落，进一步缓解航司成本负担。

3. 供需关系与票价改革：

   • 疫情冲击不改行业复苏趋势，供给端运力增长放缓，需求端恢复加速。
   • 民航票价市场化改革打开涨价弹性空间，航空有望迎来成长周期。

4. 投资推荐：

   • 重点推荐中国国航（受益于公务出行回升）、春秋航空（低成本龙头）、南方航空（国内线占比高）、东方航空（区位优势明显）、关注华夏航空（支线航空）。

关键信息

• 快递数据：

  • 7月快递行业件量增速预计为8%。
  • 韵达、圆通、申通6月快递业务量和收入均实现增长，单票收入提升显著。
  • 顺丰单票收入保持稳定增长，盈利改善可期。

• 航空数据：

  • 7月24日-7月30日全国民航客运航班执行71292架次，环比增长2.8%。
  • 三大航客座率仍低于疫情前水平，但呈现回升趋势。
  • 上海、白云机场航班量恢复较快，接近疫情前水平。

• 行业展望：

  • 快递行业淡季表现超预期，未来价格稳定，业绩持续改善。
  • 航空行业供需关系逐步改善，票价市场化改革带来增长潜力。
  • 长期来看，航空物流需求增长，尤其是跨境电商和高端消费品运输需求旺盛。

投资策略

本周推荐股票包括：

• A股：圆通速递、顺丰控股、韵达股份
• 航空：中国国航、吉祥航空

风险提示

1. 宏观经济下滑风险：可能对交通运输行业整体需求造成影响。
2. 价格竞争风险：快递行业价格战可能超出市场预期，侵蚀上市公司利润。
3. 成本上升风险：油价和人力成本可能持续上升，影响行业盈利能力。

行业评级

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-10%至10%。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

重点报告摘要

1. 中谷物流：

   • 内贸集运市场运力增速下降，供给向外贸转移。
   • 公司把握景气周期，新船下水提升产能，经营效率领先。

2. 航空行业年度策略：

   • 疫情影响已过，出行需求恢复，供需关系改善。
   • 票价市场化改革带来涨价弹性，推荐中国国航、春秋航空、南方航空、东方航空。

3. 抖音推广快递上门：

   • 快递行业迈入服务竞争新时代，价格竞争模式逐渐淡化。
   • 快递服务升级将推动盈利改善，关注龙头公司竞争力。

4. 快递行业政策分析：

   • 快递行业价格战结束，行业利润有望修复。
   • 龙头企业盈利弹性大，关注顺丰、圆通、韵达等。

5. 航空物流市场分析：

   • 疫情推动航空物流需求增长，尤其是跨境电商运输。
   • 供给恢复缓慢，供需关系仍偏紧，政策支持下关注航空货运产业链。

6. 京东物流深度报告：

   • 京东物流依托京东生态圈，供应链服务需求持续增长。
   • 快递、快运、冷链业务拓展，盈利空间有望提升。

图表目录

• 图1：社会消费品零售总额累计值及累计同比
• 图2：实物网购规模累计值及累计同比
• 图3：快递业务量及增速
• 图4：快递业务收入及增速
• 图5：顺丰快递业务量及增速
• 图6：顺丰单票收入及增速
• 图7：韵达快递业务量及增速
• 图8：韵达单票收入及增速
• 图9：申通快递业务量及增速
• 图10：申通单票收入及增速
• 图11：圆通快递业务量及增速
• 图12：圆通单票收入及增速
• 图13：机场飞机起降架次同比
• 图14：机场旅客吞吐量同比
• 图15：机场货邮吞吐量同比
• 图16：民航客运量及增速
• 图17：民航货邮运输量及增速
• 图18：三大航整体ASK、RPK、客座率走势
• 图19：南航、国航、东航客座率走势
• 图20：春秋、吉祥客座率走势
• 图21：布伦特油价走势
• 图22：航空煤油出厂价走势
• 图23：美元兑人民币走势
• 图24：原油运输指数（BDTI）走势
• 图25：成品油运输指数（BCTI）走势
• 图26：BDI指数走势
• 图27：CCFI指数走势
• 图28：公路货物周转量及增速
• 图29：公路客运量及增速
• 图30：铁路货物周转量及增速
• 图31：铁路客运量及增速

附注

• 本报告由安信证券研究中心发布，分析师为孙延、宋尚杰。
• 报告内容基于公开数据和行业分析，仅供参考，不构成投资建议。