20220206-国信证券-交运_中小盘2月投资策略_春运客流改善_顺丰盈利能力快速修复_28页_1mb

证券研究报告—深度报告总结

核心内容概述

本报告为2022年2月的交运及中小盘行业投资策略，分析了航运、航空机场、快递、物流及中小盘个股的市场表现与前景，提出投资建议与风险提示。

主要观点

1. 航运板块

• 行业现状：疫情后供应链恢复缓慢，集运市场高景气仍将延续，短期内看不到显著拐点。
• 价格趋势：长协价格全面上涨，为船公司业绩提供保障，预计2022年盈利将继续改善。
• 投资建议：推荐中远海控，其PB估值处于历史底部，安全边际足，盈利预期良好。

2. 航空机场板块

• 行业现状：2021年航空机场公司整体亏损，2022年春运政策放宽但疫情仍影响客流。
• 前景展望：一旦国内疫情政策放宽，国门重启，供需反转将推动行业复苏，票价有望大幅上行。
• 投资建议：推荐中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空，关注上海机场和白云机场。

3. 快递板块

• 行业现状：2021年四季度快递行业盈利修复，价格战缓和，行业增速放缓。
• 趋势分析：2022年价格战将继续维持缓和，快递公司盈利能力有望提升。
• 投资建议：继续推荐顺丰控股、韵达股份、圆通速递和中通快递，其盈利修复逻辑已被验证。

4. 物流及中小盘个股

• 物流板块：密尔克卫为推荐标的，其“物流+分销”模式具备高增长潜力。
• 中小盘个股：
  • 双星新材：产品结构优化，新材料市场增长强劲，预计2021-2023年净利润分别为13.8亿、19.8亿、27.6亿，维持“买入”评级。
  • 久祺股份：电动自行车及跨境电商业务增长快，预计2021-2023年净利润分别为2.0亿、2.8亿、4.1亿，给予“买入”评级。
  • 安利股份：无溶剂PU合成革产品领先，毛利率提升显著，给予“买入”评级。
  • 牧高笛：户外露营产品需求增长，自主品牌发展迅速，给予“增持”评级。
  • 凯立新材：贵金属催化剂领域领先，预计2021-2023年净利润分别为1.62亿、2.35亿、3.05亿，给予“增持”评级。
  • 浙江自然：户外用品龙头，预计2021-2023年净利润分别为2.2亿、3.0亿、3.9亿，给予“买入”评级。
  • 宏华数科：数码印花设备与墨水领先，预计2021-2023年净利润分别为2.43亿、3.73亿、5.75亿，给予“买入”评级。

关键信息

2022年行业趋势

• 航运：运价高景气持续，中远海控受益于长协价格上涨，盈利有望改善。
• 航空机场：疫情仍是主要制约因素，但随着政策放宽，需求将迅速复苏。
• 快递：价格战缓和，盈利修复明显，行业整合持续推进。
• 物流及中小盘：细分行业龙头成长性突出，政策支持和市场拓展带来增长机遇。

投资建议

• 交运板块：推荐中远海控、顺丰控股、韵达股份、圆通速递、中国国航、春秋航空、吉祥航空、上海机场、白云机场。
• 中小盘个股：推荐双星新材、宏华数科、浙江自然、牧高笛、久祺股份、安利股份，建议关注嘉诚国际、先惠技术、中际联合、凯立新材。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期
• 疫情反复
• 油价与汇率剧烈波动
• 政策执行力度不足
• 市场竞争加剧
• 产品需求不及预期
• 产能扩张不及预期

行业数据概览

• BDI、BPI、BCI、BSI：均显示行业运价波动，但整体仍保持一定景气度。
• 煤炭运价指数：反映市场对煤炭运输的需求变化。
• 原油及成品油运输指数：体现油价波动对行业的影响。
• 国际油价：布伦特原油与WTI原油价格波动影响运输成本。

重点公司盈利预测及投资评级

总结

本报告基于2022年2月的行业动态与政策变化，对交运及中小盘板块进行了全面分析。整体来看，随着疫情逐渐缓解及政策支持，航运、航空机场、快递及物流行业均有望迎来复苏与增长。中远海控、顺丰控股、双星新材等核心标的具备较强的盈利能力和增长潜力，建议投资者重点关注。同时，部分中小盘个股如密尔克卫、久祺股份、安利股份等，也展现出较高的成长性与估值性价比。