20230425-国海证券-佩蒂股份-300673.SZ-2022年报及2023年一季报点评报告_双轮驱动助推业绩增长_自主品牌实现高速发展_5页_370kb

佩蒂股份研究报告总结

• 公司评级：维持“买入”评级，国海证券认为公司长期成长属性良好。
• 核心业务：实施双轮驱动战略，包括海外市场ODM业务和国内自主品牌业务。2022年海外市场ODM收入增长3733%，国内市场自主品牌收入增长3091%。
• 业绩表现：2022年营收1732亿元，同比增长3627%；净利润127亿元，同比增长11181%。2023年一季报受客户库存调整影响，业绩下降，营收和净利润同比下滑。
• 增长驱动：海外ODM业务提供短期支撑，国内自主品牌通过渠道扩张和产品升级实现快速成长，ToC直销业务毛利率高，贡献显著增长。
• 风险提示：面临贸易壁垒、海外竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动以及业绩预期不达标等风险。
• 盈利预测：调整2023-2025年归母净利润预测为20.3亿元、28.7亿元、34.5亿元，对应P/E分别为205.9倍、146倍、121.6倍。
• 投资建议：尽管短期业绩承压，但公司重心在国内品牌建设，维持“买入”评级。