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佩蒂股份（300673）2022年三季报点评总结

核心内容

佩蒂股份（300673）于2022年10月25日发布三季报，显示公司2022年前三季度营收和利润均实现显著增长，体现出较强的盈利能力与增长潜力。分析师程一胜与王思言对该公司给予“买入”评级，认为其短期业绩因汇兑收益改善，长期成长则由自有品牌战略驱动。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年前三季度，公司营业总收入达13.55亿元，同比增长48.01%；归母净利润为1.58亿元，同比增长100.68%。其中，第三季度营收和净利润分别同比增长149.49%和391.48%，显示出业务复苏和盈利能力提升。
• 产能持续释放：公司在国内及海外持续推进产能建设，包括温州、泰州、越南、柬埔寨及新西兰的多个项目。新西兰的干粮产线已建成，正在验证产品；同时，多个在建项目预计将进一步增强公司的生产能力。
• 盈利预测乐观：基于产能释放和业务增长预期，分析师预测公司2022-2024年归母净利润分别为2.29亿元、2.74亿元和3.18亿元，对应PE分别为19.92倍、16.61倍和14.34倍，显示出公司估值具备吸引力。
• 估值指标改善：随着收入增长和利润提升，公司P/E、P/B、P/S等估值指标持续下降，反映市场对公司未来增长的信心增强。

关键信息

市场数据（2022/10/25）

• 当前价格：17.97元
• 52周价格区间：13.86-25.13元
• 总市值：4,553.95百万
• 流通市值：2,935.84百万
• 总股本：25,341.98万股
• 流通股本：16,337.48万股
• 日均成交额：359.20百万
• 近一月换手率：4.62%

财务预测（2022-2024）

盈利能力

• ROE：从3%提升至11%、12%、12%
• 毛利率：从23%提升至27%、30%、32%
• 销售净利率：从5%提升至13%、12%、12%
• 期间费率：从15%下降至9%、13%、15%

营运能力

• 总资产周转率：0.45 → 0.57 → 0.63 → 0.65
• 应收账款周转率：6.31 → 6.29 → 6.08 → 6.08
• 存货周转率：2.83 → 5.01 → 5.23 → 5.34

偿债能力

• 资产负债率：37% → 33% → 34% → 35%
• 流动比率：4.16 → 4.97 → 4.71 → 4.65
• 速动比率：2.95 → 3.87 → 3.61 → 3.56

风险提示

1. 核心客户收入占比高：公司主要客户集中，存在依赖风险。
2. 原材料价格波动：原材料成本可能影响毛利率。
3. 海外经营风险：海外业务可能受地缘政治、汇率等因素影响。
4. 人力成本上升：劳动力成本增加可能压缩利润空间。
5. 市场竞争加剧：行业竞争可能影响市场份额。
6. 国际政治经济环境变化：可能对海外业务造成不确定性。
7. 扩产不及预期：新产能释放速度可能影响业绩增长。

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司短期业绩受益于汇兑收益改善，长期则受益于自有品牌战略和产能扩张带来的增长。随着盈利能力提升和估值逐步下降，公司具备较好的投资价值。

分析师信息

• 程一胜：国海证券农业首席分析师，上海财经大学硕士，2021年加入国海证券，覆盖农业全产业链。
• 王思言：国海证券分析师，格拉斯哥大学经济学硕士，2021年加入国海证券，从事养殖、宠物研究。

投资评级标准

• 行业投资评级：推荐（行业指数领先沪深300）、中性（跟随沪深300）、回避（落后沪深300）
• 股票投资评级：买入（相对沪深300涨幅20%以上）、增持（10%-20%）、中性（-10%~10%）、卖出（跌幅10%以上）

免责声明

本报告风险等级为R3，仅供符合投资者适当性管理要求的客户使用。报告内容仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。