煤炭开采Ⅱ行业：煤价逐步回升，6月关注日耗回升、补库需求释放-20180604-广发证券-19页-1mb

煤炭开采Ⅱ行业总结

核心内容概述

2018年6月煤炭市场预期将呈现动力煤价格上涨、炼焦煤价格稳中有升、无烟煤价格底部回升的态势。5月煤炭板块整体表现弱于大盘，主要受政策调控和需求担忧影响，但6月随着迎峰度夏需求的来临及补库需求的释放，市场基本面有望改善。此外，全国范围内的安全环保检查导致供给趋紧，进口煤压力有限。

主要观点

5月市场表现

• 市场整体下跌：5月煤炭板块下跌 2.9%，跑输上证综指 3.4%，跑输沪深300 4.1个百分点。
• 各子板块表现：动力煤板块下跌 2.3%，无烟煤板块下跌 1.4%，炼焦煤板块下跌 4.7%。
• 港口和产地价格：秦港5500大卡煤价环比上涨 8.66%，产地动力煤、炼焦煤价格普遍回升。
• 库存情况：秦港库存环比上升 7.4%，六大电厂库存环比下降 3.3%，库存可用天数降至16.5天，支撑补库需求。
• 行业估值：煤炭板块PB（按最新报告期）约1.17倍，处于低位，价值逐步显现。

6月市场预测

• 需求回升：动力煤需求因电厂日耗同比上涨 20%-30%、高温天气支撑火电发电量，预计需求继续提升；炼焦煤需求受焦炭市场回暖带动，继续向好。
• 供给趋紧：全国安全环保检查持续，煤矿停工维修设备，预计6月产量增速放缓；行业去产能稳步推进，合法产能不足，全年供给偏紧。
• 进口煤压力有限：4月进口煤同比减少 10.1%，主要因政策收紧和海外供给偏紧，预计进口煤对国内市场影响较小。

价格走势

• 动力煤：预计6月煤价上涨，港口价已回升至667元/吨，产地价格也有所回升。
• 炼焦煤：价格以稳为主，受焦炭市场好转和进口资源紧张影响，短期维持平稳。
• 无烟煤：处于需求淡季，预计价格弱势维稳，但后期受下游需求提升及动力煤、焦炭价格上涨影响，有望底部回升。

关键信息

5月煤炭市场回顾

• 煤价：秦港5500大卡平仓价上涨 8.66%，山西、陕西、内蒙产地价格回升。
• 冶金煤：部分区域价格上涨，喷吹煤价格普遍下跌。
• 无烟煤：价格普遍下跌，山西地区跌幅较大。
• 进出口：4月煤炭进口量同比下降 10.1%，环比下降 16.5%；国际动力煤和焦煤价格均上涨。
• 产销量：4月全国原煤产量3亿吨，同比上涨 4.1%；山西、内蒙古、陕西产量同比分别上涨 1.4%、7.4%、11.3%。
• 下游需求：火电发电量同比上涨 7.1%，粗钢产量同比上涨 5.0%，钢价上涨 2.1%。
• 库存：秦港库存环比上升，六大电厂库存下降，库存可用天数降至16.5天。

6月市场预测

• 需求预测：动力煤需求回升，焦煤需求继续回暖。
• 供给预测：全国安全环保检查影响产量，铁路运力紧张，进口煤压力有限。
• 价格预测：动力煤价格有望上涨，炼焦煤价格以稳为主，无烟煤价格底部回升。

行业观点

• 市场趋势：6月动力煤市场逐步进入迎峰度夏阶段，需求提升，煤价易涨难跌。
• 政策影响：5月25日李克强总理强调减少政府对市场的直接干预，未有进一步调控煤价政策出台。
• 行业基本面：4月以来供需超预期，6-8月为动力煤传统旺季，需求有望进一步提升。
• 估值与投资建议：煤炭板块估值较低，价值逐步显现，重点推荐低估值龙头公司：陕西煤业、兖州煤业、潞安环能、阳泉煤业等。
• 风险提示：宏观经济增速低于预期、需求端超预期下滑、供给侧改革低于预期、各煤种价格超预期下跌。

行业评级与投资建议

• 行业评级：买入
• 重点公司推荐：陕西煤业、兖州煤业、潞安环能、阳泉煤业等低估值龙头

数据支持

• 图表：图1-图29展示5月及4月煤炭价格、库存、产量、运量等数据变化。
• 表格：表1展示2008-2017年间主要煤种6月价格环比情况。
• 历史表现：2008-2017年煤炭板块6月平均收益为-4%，但10年中有5次跑赢大盘。

总结

6月煤炭市场预期向好，动力煤价格有望上涨，炼焦煤价格以稳为主，无烟煤价格底部回升。5月煤炭板块表现不佳，但6月随着补库需求释放和迎峰度夏需求提升，行业基本面将有所改善。供给端受安全环保检查影响，产量增长有限；进口煤压力也相对较小。板块估值较低，具备投资价值，重点推荐低估值龙头公司。需关注宏观经济、需求变化及政策动向等风险因素。