20240922-广发期货-动力煤周报_日耗偏强_煤价偏强运行_17页_1mb

专业报告内容总结

报告名称： 2024/9/22 动力煤周报

核心分析观点：

1. 煤价偏强运行，原因分析：

• 电力需求旺盛：火电负荷维持高位，水电发电量开始季节性回落且明显偏枯。
• 终端需求拉动：下游非电企业采购需求增加，叠加终端日耗虽季节性回落但同比仍偏高。
• 供应偏紧支撑：港口库存持续去化，结构性缺货问题突出，发运受阻，铁路运力下降。

2. 现货与供需状况：

• 价格： 主要市场动力煤指数及报价普遍上涨，如汾渭榆林5800大卡指数、鄂尔多斯5500大卡指数、港口CCI5500报价等周环比均有不同幅度增长。进口煤报价偏强，FOB价明显上涨。
• 供应：
  • “三西”地区产量增加，但部分区域受降雨影响，煤矿产能利用率下降或生产受限。
  • 大秦线发运量维持在较低水平。
  • 虽然少数煤矿复产，但整体供给格局总体平稳，尚未显著放量。
• 库存：
  • 上游煤矿库存小幅下降。
  • 港口库存继续回落，社会库存高企，但结构性体现在货源紧张。
  • 电厂库存有所下滑（沿海八省、内陆十七省均有下降），可用天数增加（但基于库存的绝对值判断供大于求格局）。
  • 火电量超预期增长，进一步显示需求端支撑。

3. 关键影响因素与展望：

• 水电减弱，火电支撑： 主汛期结束，水电发力减弱；火电超预期，支撑煤价。
• 需求季节性回落预期： 终端日耗开始季节性回落，尽管绝对值仍较高，但后续仍面临回落压力。
• 进口煤影响： 国内煤价支撑下，进口燃料有增加迹象，FOB报价上涨。
• 中长期走势判断： 整体供需关系偏紧仍将对煤价形成支撑，港口现货价格持续偏强运行。但需警惕后期需求季节性回落带来的市场压力变化。