煤炭开采21年H1总结及未来展望：板块业绩逐步兑现，高煤价下煤企盈利仍将逐季提升_33页_2mb

煤炭开采行业2021年H1总结及未来展望

核心内容

• 2021年上半年煤炭板块表现：量价齐升，板块业绩大幅上涨。
• 动力煤板块：营收和净利润显著增长，毛利率上升。
• 炼焦煤板块：销量和价格同步上涨，毛利率大幅提高。
• 焦炭板块：销量增加，带动业绩大幅上涨，毛利率提升。
• 行业展望：短期供需偏紧，价格仍有支撑；长期来看，煤炭需求或继续增长。
• 偿债能力：整体偿债能力良好，但部分子板块资产负债率有所上升。
• 基金持仓：煤炭板块重仓市值呈U型趋势，重仓比例有所回升。
• 重点公司：中国神华、陕西煤业、山西焦煤等公司表现突出。

主要观点

1. 2021年上半年煤炭板块经营情况

• 动力煤：总销量7.47亿吨，同比增长11.13%；均价529.85元/吨，同比增长23.12%；营业收入4798.52亿元，同比增长22.39%；归母净利润570.39亿元，同比增长54.59%。
• 炼焦煤：总销量约9508.16万吨，同比增长11%；均价约731.56元/吨，同比增长13.74%；营业收入1194.13亿元，同比增长21.84%；归母净利润115.00亿元，同比增长90.35%。
• 焦炭：总销量约893.33万吨，同比增长25.78%；均价约4499.95元/吨，同比下降24.58%；营业收入391.60亿元，同比增长68.90%；归母净利润76.03亿元，同比增长316.59%。

2. 煤炭价格未来展望

• 动力煤：短期供需偏紧，价格仍有支撑；预计未来供给受限，需求维持高位。
• 炼焦煤：供应紧张，价格高位运行；进口受限，国内供应减少。
• 焦炭：短期供需紧张，价格偏强运行；下游需求稳定，采购积极性良好。
• 长期展望：煤炭供给增长有限，需求或继续增长；焦炭需求替代难度高，产量或将保持增长。

3. 煤炭企业偿债能力情况

• 速动比率：2021年上半年煤炭行业速动比率0.8591，同比上涨0.22个百分点；动力煤板块速动比率0.8736，高于行业整体水平。
• 资产负债率：2021年上半年煤炭行业整体资产负债率54.02%，同比上升1.88个百分点；炼焦煤板块资产负债率60.27%，高于行业平均水平。
• 重点公司：中国神华和陕西煤业速动比率显著高于行业平均水平，短期偿债能力强；山西焦煤资产负债率略低于行业平均水平，但整体呈下降趋势。

4. 煤炭板块行情

• 市场走势：2021年上半年煤炭板块涨幅远超上证指数。
• 基金持仓：煤炭板块重仓持股市值169.15亿元，重仓比例0.33%；呈U字形趋势，2021年Q2重仓比例提升至0.35%。
• 子板块持仓：动力煤和炼焦煤板块重仓比例上升，焦炭板块有所下降。

关键信息

• 煤炭供需状况：短期内，煤炭供需偏紧，价格维持高位。
• 政策影响：安全环保检查、煤矿审批严格、进口受限等政策因素对供给形成约束。
• 行业趋势：火电仍占煤炭消费最大比重，预计到2030年仍保持一定比例；焦炭需求替代难度高，产量或继续增长。
• 成本与价格：煤炭价格持续上涨，成本增幅不及收入，毛利率上升。
• 基金动向：煤炭板块重仓市值呈U型趋势，基金重仓比例有所回升。

投资建议

• 动力煤板块：重点推荐中国神华和陕西煤业，建议关注兖州煤业。
• 炼焦煤板块：重点推荐山西焦煤，建议关注平煤股份和永泰能源。
• 焦炭板块：建议关注金能科技和中国旭阳集团。

风险提示

• 宏观经济不及预期。
• 行业发展不及预期。
• 煤炭价格不及预期。