20160529-安信证券-农林牧渔：2016年第20周周报：震荡中寻找确定性，继续坚定布局养殖后周期，坚守禽链！_2mb

2016年第20周农业行业周报总结

核心内容

本报告主要分析了2016年农业产业链的走势，并提出投资建议。重点聚焦于生猪、禽类、饲料、大豆、玉米、小麦、白糖、棉花和水产等产业链的市场动态，以及农业转型升级和相关投资标的。

主要观点

1. 生猪产业链

• 产能去化结束：4月份能繁母猪存栏环比增长0.6%，标志着生猪产能去化结束，存栏拐点已到。
• 饲料盈利加速：预计2016年6月起进入饲料盈利加速期，整个饲料景气周期将至少持续到2017年底。
• 成本下降推动盈利增长：玉米和豆粕价格下降将显著提升饲料毛利，预计2016年下半年饲料毛利潜在增速为70%-110%。
• 投资建议：重点推荐“两大两小”：大北农、新希望、金新农、禾丰牧业；同时关注正邦科技、海大集团、唐人神、天邦股份等。

2. 禽链

• 价格震荡但趋势未变：禽链价格虽有震荡，但整体趋势未变，建议继续坚守。
• 父母代鸡苗价格持续上涨：预计全年均价达到59元/套，单套盈利可达44元。
• 商品代鸡苗和毛鸡价格反弹：商品代鸡苗价格有望突破6.1元/羽，毛鸡价格有望达到10元/公斤。
• 投资建议：重点推荐益生股份、民和股份、圣农发展；其次推荐仙坛股份、华英农业。

3. 饲料行业

• 盈利弹性显著：饲料企业盈利弹性显著，预计2016年下半年盈利增速为70%-110%。
• 成本结构影响毛利：在玉米占比45%，豆粕占比22%的成本结构下，玉米价格每下降100元/吨，猪饲料毛利提高16元/吨；豆粕每下降100元/吨，毛利提高4.67元/吨。
• 行业催化剂：包括复关预期延后和经济回暖带动需求上升。

4. 牛肉养殖

• 市场潜力大：我国牛肉市场规模约4000亿，高端西餐牛肉市场增长迅速。
• 天山生物推荐：公司战略定位为高端牛肉养殖，预计16-18年出栏量分别为2500/7000/14000头，头均毛利可达40%以上。

5. 农业转型升级

• 农业转型趋势：城镇化发展推动农业规模化经营，农业合作社、家庭农场等“新农人”崛起。
• 投资建议：重点推荐大北农、金河生物、瑞普生物；同时关注隆平高科、生物股份等。

关键信息

• 市场表现：本周农林牧渔行业指数下跌0.72%，其中海洋捕捞上涨2.91%，动物疫苗下跌2.00%。
• 产业链价格变化：
  • 生猪：育肥猪配合料价格2.50元/公斤，猪价21.00元/公斤，猪粮比价11.67。
  • 禽类：肉鸡配合饲料价格3050元/吨，山东潍坊肉鸡苗价格3.85元/羽。
  • 大豆：大连港口分销价4615元/吨，广东压榨利润119.70元/吨。
  • 玉米：大连港成交价1870元/吨，吉林淀粉2150元/吨。
  • 小麦：郑州收购价2280元/吨，面粉价3.82元/公斤。
  • 白糖：柳州白糖现货价5380元/吨，进口糖价巴西4377.42元/吨，泰国4590.14元/吨。
  • 棉花：棉花价格12571.54元/吨，棉籽2494元/吨，棉油5960元/吨。
  • 水产：海参价格90元/公斤，鲍鱼价格260元/公斤，扇贝价格6.60元/公斤。

投资建议

• 重点推荐公司：
  • 饲料：大北农、新希望、金新农、禾丰牧业。
  • 禽链：益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份、华英农业。
  • 牛肉养殖：天山生物。
  • 农业转型：大北农、金河生物、瑞普生物、隆平高科、生物股份。

风险提示

• 养殖反转不达预期。

本周行业动态

• 中储粮：加快夏粮收购进度，预计小麦和稻谷收购期间新建成500万吨仓容。
• 大豆价格飙升：可能提振美国大豆播种面积。
• 农业部：推动奶业振兴，提出四点建议；同时提醒生猪养殖户理性补栏。
• “一带一路”：河南永达食业集团获准向蒙古国出口鸡肉。
• 植物油供应短缺：预计2016年前9个月全球植物油供应短缺。
• 临储玉米定向销售：5月27日启动，国内玉米成交率较低，价格较高。

本周上市公司动态

• 海大集团：设立农业产业基金，拟出资500万元。
• 正邦科技：控股股东可交换债进入换股期。
• 量子高科：控股股东部分股份解除质押。
• 晨光生物：向激励对象授予限制性股票。
• 普莱柯：获得新兽药注册证书。
• 生物股份：子公司获得新兽药注册证书。
• 金新农：控股股东拟减持股份。
• 圣农发展：设立全资子公司推动畜禽粪便无害化处理。
• 禾丰牧业：与伊朗AGMT饲料有限公司签订合作备忘录。

农业产业链动态

• 生猪产业链：价格整体上涨，但饲料价格下降。
• 禽类产业链：父母代鸡苗价格持续上涨，商品代鸡苗和毛鸡价格有望反弹。
• 大豆产业链：价格和压榨利润有所波动，进口大豆价格上升。
• 玉米产业链：价格下降，但饲料企业受益。
• 小麦产业链：价格下降，面粉价格略有上升。
• 白糖产业链：进口糖价上升，国内价格稳定。
• 棉花产业链：价格波动，加工利润下降。
• 水产产业链：海参价格下降，鲍鱼价格大幅上涨。

行业催化剂

• 复关预期延后：若美法等国禽流感问题持续，复关可能再次延后。
• 经济回暖：一季度GDP达6.6%，带动禽肉需求上升。

总结

本报告对2016年第20周农业行业进行了全面分析，指出生猪产能去化结束，饲料行业进入盈利加速期，禽链价格震荡但趋势未变，建议重点布局饲料和禽链。同时，关注农业转型升级和高端牛肉市场的发展机会，推荐相关标的。