《长春供热集团供热合同债权1号资产支持专项计划评级报告》_34页_1mb

报告摘要

优势：
- 长春市为东北第二大城市，供热需求稳定，居民对供热服务依赖性强。
- 原始权益人长春供热具备区域垄断经营优势，供热费收缴率较高，业务收入稳定。
- 优先/次级顺序受偿机制、差额支付承诺及第三方担保提升了优先级资产支持证券的信用等级。
- 基础资产现金流稳定，评估值高于优先级资产支持证券发行规模，提供超额覆盖。
关注点：
- 原始权益人盈利能力较弱，受原材料价格波动影响较大。
- 宏观经济和行业景气度变化可能影响基础资产现金流，进而影响偿付能力。
- 原始权益人存在一定的资金混同风险，若信用状况恶化，可能影响专项计划资产安全。

资产支持证券结构：
- 两期资产支持证券均分为6档产品，均为固定利率。
- 一期优先级资产支持证券总额为6.00亿元，次级为0.35亿元。
- 二期优先级资产支持证券总额为1.90亿元，次级为0.1亿元。
现金流分配顺序：
1. 税费
2. 专项计划相关费用
3. 管理人和托管人的费用
4. 优先级资产支持证券当期收益
5. 优先级资产支持证券本金
6. 次级资产支持证券收益
基础资产：
- 基础资产为原始权益人与特定供热用户签订的供热合同债权及从权利。
- 基础资产涉及供热费收入，覆盖期为6年，从2015年至2021年。
基础资产现金流预测：
- 第一期预计未来6年供热费收入为73,764.42万元，评估值高于优先级发行规模。
- 第二期预计未来6年供热费收入为23,359.26万元，评估值也高于优先级发行规模。
- 供热费收缴率保持在95%至98%之间，历史数据良好。
风险控制措施：
- 差额支付承诺和第三方担保机制确保优先级资产支持证券本息支付。
- 严格的收费监管流程，确保资金安全归集。
- 供热费逾期缴纳需支付违约金，有助于提高用户缴费意愿。

资产状况：
- 公司资产以非流动资产为主，包括固定资产和在建工程。
- 2013年资产总额为15.92亿元，负债总额为14.74亿元，资产负债率高达92.57%。
负债情况：
- 流动负债和非流动负债各占一半，流动负债主要为应付账款和预收款项。
- 非流动负债以融资租赁和递延收益为主，长期债务资本化比率较高。
盈利能力：
- 2013年公司净利润为-0.34亿元，整体盈利能力偏低。
- 2014年1-6月实现净利润0.14亿元，实现扭亏为盈。
现金流状况：
- 经营活动现金流较好，但受固定资产投资影响，投资活动现金流为负。
- 公司具备较好的经营回款能力，但受行业特性影响，盈利较弱。