20220801-山西证券-食品饮料行业周报_白酒分化加剧_古井贡酒业绩超预期_13页_821kb

食品饮料行业周报总结（20220725-20220731）

核心内容

本周食品饮料行业整体表现疲软，下跌2.75%，跑输沪深300指数1.14个百分点，位列28个申万一级子行业第27位。白酒板块分化加剧，部分企业业绩超预期，而其他子板块表现不一。整体来看，行业在需求复苏和成本压力减轻的双重作用下，业绩改善趋势逐渐显现，同时关注低基数高弹性标的和预制菜领域的投资机会。

主要观点

• 白酒板块分化：古井贡酒2022年上半年实现营收90.02亿元，同比增长28.46%，归母净利润19.19亿元，同比增长39.17%，均超市场预期。水井坊上半年营收20.74亿元，同比增长12.89%，但归母净利润同比减少2%。二季度水井坊盈利扭亏，显示其基本面有所改善。
• 短期关注点：酒企在淡季控货稳价，为迎接Q3旺季做准备。同时，大宗商品价格见顶回落，成本压力减轻，有助于业绩改善。经济预期向好，建议关注大众品补涨机会。
• 调味品与预制菜：调味品在需求复苏与成本下行的共振下，业绩改善趋势开启。建议关注海天味业、中炬高新、恒顺醋业等企业。疫情反复背景下，居家消费推动预制菜需求，相关个股值得关注。

关键信息

行业走势回顾

• 整体表现：沪深300指数下跌1.61%，食品饮料行业下跌2.75%。
• 细分领域表现：熟食涨幅最大（+2.52%），其次是肉制品（+1.19%）和啤酒（+0.80%）。
• 个股表现：泉阳泉（+11.50%）、皇氏集团（+10.28%）、*ST西发（+9.32%）领涨，古井贡酒（-8.39%）、舍得酒业（-7.72%）等个股表现较弱。

估值情况

• 食品饮料板块动态市盈率为36.87，处于一级行业中上游位置。
• 子板块中，调味发酵品（53.61）估值最高，啤酒（43.64）次之，肉制品（20.67）、保健品（21.69）、乳饮料（27.15）估值较低。

行业重点数据跟踪

• 白酒价格：飞天茅台原箱批价3150元/瓶，散瓶批价2790元/瓶；五粮液批价965元，国窖1573批价920元。
• 猪肉价格：截至2022年7月22日，22个省市猪肉均价为29.80元/千克，同比上涨26.43%；生猪均价22.83元/千克，同比上涨41.80%。
• 奶价：截至2022年7月6日，牛奶主产省生鲜乳均价4.12元/公斤，同比下降4.60%。

本周行业要闻及重点公告

• 古井贡酒：发布半年度业绩报告，营收和净利润均大幅增长，超市场预期。
• 水井坊：上半年营收增长，但净利润下降，二季度盈利扭亏。
• 今世缘：发布股票期权激励计划，拟授予770万份股票期权，行权价56.24元/份。
• 泸州老窖：向46名核心骨干人员授予342,334股限制性股票，授予价格92.71元/股。
• 酒鬼酒：自2022年9月1日起上调酒鬼酒（传承）价格。
• 白酒行业标准：《白酒质量要求第2部分：清香型白酒》国家标准发布，将于2023年2月1日实施。
• 区域白酒发展：老白干酒明确五大品牌发展定位，覆盖多种香型。
• 行业动态：茅台集团与习酒集团就酱香型白酒发展展开合作，遵义市进一步规划白酒产区布局。
• 公司公告：西凤酒澄清无借壳上市计划，*ST皇台董事会秘书辞职。

一周重要事项提醒

• 盐津铺子：8月3日召开股东大会。
• 贵州茅台：8月3日预计披露中报。

投资建议

1. 白酒板块：建议关注贵州茅台（盈利确定性高）和山西汾酒（兼具确定性与成长性）。同时，今世缘、古井贡酒等区域龙头因基数较低，有望实现稳健增长。
2. 调味品板块：在需求复苏和成本下行的双重推动下，建议关注海天味业、中炬高新、恒顺醋业。
3. 预制菜板块：疫情反复背景下，居家消费推动预制菜需求，相关个股值得关注。

风险提示

• 疫情超预期风险
• 食品安全风险
• 市场风格转变风险

分析师承诺

分析师和芳芳承诺以勤勉的职业态度独立、客观地出具本报告，不因报告内容谋取私利。

投资评级说明

• 公司评级：买入（+15%以上）、增持（+5%-15%）、中性（-5%-5%）、减持（-5%-15%）、卖出（-15%以上）。
• 行业评级：领先大市（+10%以上）、同步大市（-10%-10%）、落后大市（-10%以上）。
• 风险评级：A（波动率≤基准）、B（波动率>基准）。

免责声明

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