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古井贡酒2023年业绩超预期点评总结

核心业绩数据

• 2022年营业收入16713亿元，同比增长26%；归母净利润3143亿元，同比增长37%。
• 2023年第一季度营业收入6584亿元，同比增长25%；归母净利润1570亿元，同比增长43%，超出预期。
• 主要财务指标：毛利率从2022年77.17%提升至2023Q1的79.67%，净利率从19.46%升至24.26%，显示产品结构优化。

分析要点

• 产品表现：白酒业务营收16168亿元（+27%），年份原浆系列增长最快（+30%），受益于省内消费升级。次高端价位带放量明显。
• 渠道与区域：线上渠道同比增长15%，线下渠道增长26%；省外扩张提速，华中区域增长强劲，占比达86%。
• 公司战略：连续增长推动省外市场扩展，目标2023年营收和利润分别同比增长20.26%和34.21%，维持“买入”评级。

盈利预测与评级

• 预计2023-2025年摊薄每股收益（EPS）分别为7.75元、9.67元、11.95元，对应PE分别为35倍、28倍、23倍。
• 维持“买入”投资评级，基于长期增长潜力和省内龙头地位。

风险提示

• 宏观经济下行风险、疫情消费拖累、产品增长不及预期（如古8及以上、黄鹤楼系列）及省外扩张不达目标的风险。