20240314-华创证券-名创优品-09896.HK-2023自然年四季报点评_兴趣消费+性价比_海外直营保持高增_5页_658kb

报告摘要

证券研究报告对名创优品（09896HK）2023年四季报进行了点评，维持“推荐”评级。核心内容总结如下：

业绩数据：2023年全年收入11473亿港元，同比增长138%；净利润1769亿港元，增长率1778%。2023第四季度收入3841亿港元，同比增长54%，环比增长13%；毛利率431%，同比提升31个百分点；经调整净利润661亿港元，同比增长77%。
门店扩张：总门店数达6413家，海外门店2487家增长174家，国内市场门店3926家增长124家。未来计划在2024-2028年净开900-1100家，保持不低于20%收入年复合增速。
海外市场表现：海外收入占比39%，同比增长47%；直营市场增长83%，代理商市场增长24%。北美市场增长128%，欧洲市场增长74%，直营市场连续三个季度保持80%以上增长。
国内业务：国内收入同比增长56%，线下门店GMV增长66%，同店销售额增长32%。2024年初期国内GMV增长13%，春节期间同店销售额增长10%。
子业务TOPTOY：2023第四季度收入188亿港元，同比增长90%；自有产品占比35%，线下门店148家。
财务预测：上调2024-2026财年EPS预测至206元、255元、318元；目标价5569港元，基于海外高增长和国内升级，给予2025财年20倍估值。参考可比公司估值，预测未来20X。
风险提示：市场竞争加剧、消费疲软、加盟商意愿不足、原材料成本上升、海外经济下行。