20250324-东吴证券-名创优品-09896.HK-2024Q4业绩点评_国内承压_海外仍保持较快增长_期待海外直营店利润率改善_3页_708kb

名创优品（09896.HK）2024Q4业绩总结

核心内容

名创优品在2024年第四季度实现了稳健增长，尽管国内业务面临一定压力，但海外业务继续扩张，盈利能力有所提升。公司宣布将2024年中期股息提升至50%，并延长了20亿港元的股票回购计划至2026年6月30日。同时，公司继续推进全球供应链布局与品牌战略升级，期待未来业绩进一步改善。

主要观点

• 业绩表现：2024年公司实现营收170亿元，同比增长22.8%；Non-IFRS净利润为27.2亿元，同比增长15.4%。2024Q4营收47.1亿元，同比增长22.7%；Non-IFRS净利润为7.93亿元，同比增长20.0%。
• 股东回报：公司分红率维持在50%，并延长股票回购计划，增强市场信心。
• 海外扩张：海外业务增长显著，2024Q4海外营收21.3亿元，同比增长42.7%。直营门店数量增加，OPM（经营利润率）提升，预示海外盈利能力改善。
• 国内业务：国内MINISO门店数量持续增长，净增136家至4386家。尽管单店收入略有下滑，但已出现环比改善趋势。公司计划通过优化门店选址、加盟商结构和推行IPLand大店来提升国内店效。
• TOPTOY增长：TOPTOY品牌在2024Q4实现收入2.83亿元，同比增长50.4%，门店数净增42家达276家，发展势头良好。
• 盈利预测：公司2025~2026年Non-IFRS归母净利润预测为31.5/35.7亿元，2027年为39.8亿元，增速分别为15.6%、13.6%、11.4%。对应P/E分别为14倍、13倍、11倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

利润表（百万元）

风险提示

• 消费需求不及预期
• 海外经营相关风险
• 国内市场同店销售增长放缓
• 供应链与成本控制压力

未来展望

公司将继续加强海外直营店布局，提升利润率。国内业务将通过优化门店结构和选址策略，改善单店及同店收入表现。TOPTOY品牌表现强劲，未来有望成为新的增长点。公司预计未来几年仍具有良好的增长潜力，且估值处于合理区间，维持“买入”评级。