20240904-财通证券-名创优品-09896.HK-毛利率创历史新高_全球版图持续扩张_3页_463kb

名创优品公司点评总结

核心观点

• 业绩表现强劲增长
  公司2024年上半年实现营收7759亿元，同比增长250%；经调整净利润1242亿元，同比增长178%（剔除汇兑损益后增长255%）。第二季度单季度营收同比增长241%，经调整净利润同比增长94%。

• 门店扩张进入新阶段
  全球门店总数突破7000家，其中海外门店数量显著增长，直营门店数同比增加105家，代理门店数增加1610家，门店扩张速度创下历史新高。

• 盈利能力显著提升
  毛利率创历史新高达到43.7%，同比增长4.1个百分点。高毛利率主要得益于海外直营业务占比提升、国内战略升级以及TOPTOY业务毛利率的增长。

• 产品线多元化
  公司在国内展开快闪店、MINISOLAND等新型店铺布局，满足消费者差异化需求。海外布局致力于提升本地供应链能力，开设高势能门店。TOPTOY业务发展迅速，门店净增47家，收入同比增长379%。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级，目标年净利润（Non-IFRS口径）分别为2024年2873亿元、2025年3606亿元、2026年4327亿元，对应PE分别为144倍、115倍、96倍。

• 中长期展望积极
  公司定位兴趣消费赛道，IP运营能力已有显著成果。短期内受益于新店型拓展，中长期成长动能充足。

风险提示

• 门店扩张可能面临不及预期的风险
• 行业竞争可能加剧
• 产品迭代速度可能低于预期

财务预测摘要（单位：亿元）

投资建议总结

名创优品通过多种经营策略和业务扩张，展现出超过市场预期的增长势头和盈利能力。公司具有持续的强劲增长潜力，行业地位稳固，有兴趣消费赛道的领先优势，建议投资者考虑增持。

如需参考完整报告与盈利估值数据，请查阅完整版内容。风险提示与免责声明以完整报告为准。