20240329-国海证券-黑猫股份-002068.SZ-2023年年报点评报告_2023Q4环比改善_第二曲线有望放量_12页_1mb

黑猫股份（002068）2023年年报点评总结

公司概况

黑猫股份是一家主要从事炭黑生产和销售的公司，近年积极扩展导电炭黑和碳基新材料业务。股票代码：002068。

财务表现概述

2023年，公司营收同比下降44.7%至9451亿元，净亏损243亿元。主要受上游煤焦油价格波动影响。2023年第四季度实现营收增长266%至2658亿元，归母净利润环比大幅扭亏为盈至0.20亿元，盈利指标显著改善。

Q4数据亮点

• 营收环比增长266%，净利润环比增长17423%，毛利指标大幅提升。
• 炭黑产品价格价差环比上涨，受益于下游轮胎需求旺盛。

投资要点

• 导电炭黑项目：公司推进导电炭黑产能建设，内蒙古基地拟建5万吨/年产能，追加投资58.7亿元，有望实现国产化放量。
• 碳基新材料布局：全面启动碳基新材料板块，包括年产5000吨碳纳米管粉体、7万吨超导电炭黑等多元化项目，增强第二曲线成长潜力。
• 盈利预测：分析师预计2024-2026年归母净利润分别为354亿元、537亿元、632亿元，对应PE逐步降至19倍、13倍、11倍，维持“买入”评级。

风险因素

• 宏观经济波动、产能投放不及预期、原材料价格变动、需求下滑及新项目进度风险。