20220825-国海证券-黑猫股份-002068.SZ-2022年中报点评_二季度盈利环比回升_新材料领域加速布局_17页_834kb

黑猫股份（002068）2022年中报总结

核心内容

黑猫股份于2022年8月24日发布中报，显示其在二季度盈利环比回升，同时加速布局新材料领域。尽管上半年受原料价格上涨影响，公司整体盈利承压，但随着出口业务增长和行业格局优化，公司盈利能力逐步恢复。

主要观点

• 业绩表现：2022年上半年，公司实现营业收入46.55亿元，同比增长17.60%；实现归母净利润0.68亿元，同比下降85.17%。其中，第二季度实现营收28.07亿元，环比增长51.82%；归母净利润0.79亿元，环比增长854.27%。
• 盈利恢复：二季度受益于对欧供应链替代和东南亚市场需求旺盛，公司盈利能力显著回升。销售毛利率和净利率环比均有所提升。
• 业务板块表现：
  • 普通炭黑：上半年营收40.06亿元，同比增长15.29%，但毛利率同比下降14.73个百分点。
  • 焦油精制产品：上半年营收4.21亿元，同比增长32.58%，毛利率上升2.42个百分点。
  • 白炭黑：上半年营收1.22亿元，同比增长126.88%，毛利率大幅上升15.84个百分点。
• 费用控制：公司期间费用率同比下降，财务费用因汇率波动产生汇兑收益大幅减少。
• 新材料布局：公司积极布局锂电级导电炭黑和碳基材料一体化项目，以抓住新能源发展机遇。目前导电炭黑正在测试阶段，未来有望成为新的利润增长点。
• 绿色轮胎需求：高分散白炭黑作为绿色轮胎专用材料，受益于新能源汽车销量增长，对白炭黑需求形成支撑。

关键信息

财务预测

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司作为炭黑行业龙头，受益于行业集中度提升和新材料布局带来的成长空间。

风险提示

• 新产能建设进度不达预期
• 导电炭黑认证不达预期
• 原材料价格波动
• 环保政策变动
• 经济大幅下行

总结

黑猫股份在2022年中报中展现出二季度盈利能力的显著回升，主要得益于出口业务增长和行业格局优化。尽管上半年受原料成本上涨影响，业绩承压，但公司通过多点布局新材料领域，如导电炭黑和碳基材料一体化项目，增强了其在新能源市场的竞争力。白炭黑业务因绿色轮胎需求增长而盈利能力大幅提升。公司整体财务指标显示其在费用控制和资产结构优化方面取得进展，未来有望受益于行业复苏和新材料业务增长。