20210819-太平洋-抚顺特钢-600399.SH-公司业绩高增_特钢新材料发展空间广阔_5页_748kb

报告摘要

ST抚钢（600399）在2021年上半年实现了显著的业绩增长，展现出其在特钢新材料领域的强劲发展势头。公司不仅在营业收入和净利润方面实现双增长，还在产品结构优化、降本增效、高附加值产品开发等方面取得积极进展，为未来业绩持续提升奠定了坚实基础。

业绩增长显著：2021年上半年公司实现营业收入37.69亿元，同比增长21.29%；净利润4.31亿元，同比增长135.21%；扣非归母净利润4.08亿元，同比增长170.24%。基本每股收益0.2186元/股，同比增长135.05%。
产品结构优化：公司重点品种（高温合金、高强钢、高档工模具钢、特种冶炼不锈钢等）接单量同比增长22%，显示出对高附加值产品的重视。
盈利能力提升：2021年上半年毛利率20.52%，同比上升3.53个百分点；净利率11.44%，同比上升5.54个百分点。
费用控制稳健：销售费率、管理费率、财务费率和研发费率分别为0.79%、3.01%、1.15%和3.69%，三费水平保持稳定。
在建项目推进顺利：公司积极推进高温合金、超高强度钢等项目建设，未来几年将陆续投产，有望增强公司在国防军工、航空航天等高端领域的竞争力。
盈利预测乐观：预计2021-2023年EPS分别为0.45元、0.57元、0.68元，对应PE分别为57.31、45.50、37.92，未来三年业绩有望持续增长。
投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司作为老牌特钢龙头企业，重组后经营管理改善，且受益于高端特殊钢需求增长。

项目	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	6272	7167	8240	9562
净利润（百万元）	552	893	1125	1350
摊薄每股收益（元）	0.28	0.45	0.57	0.68
市盈率（PE）	53.27	57.31	45.50	37.92

项目	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	6272	7167	8240	9562
%同比增速	9%	14%	15%	16%
营业成本	4893	5490	6295	7255
毛利	1379	1677	1945	2307
%营业收入	22%	23%	24%	24%
税金及附加	76	85	99	114
%营业收入	1%	1%	1%	1%
销售费用	54	82	94	109
%营业收入	1%	1%	1%	1%
管理费用	171	179	190	220
%营业收入	3%	3%	2%	2%
研发费用	407	394	412	493
%营业收入	6%	6%	5%	5%
财务费用	81	118	117	114
%营业收入	1%	2%	1%	1%
净利润	552	893	1125	1350
%营业收入	9%	12%	14%	14%

项目	2020A	2021E	2022E	2023E
货币资金	861	1196	2422	3428
交易性金融资产	1089	1089	1089	1089
应收账款及应收票据	450	1018	881	1190
存货	1586	1808	2056	2380
流动资产合计	4993	6077	7478	9130
长期借款	2409	2409	2409	2409
负债合计	4193	4335	4561	4813
股东权益	5030	5923	7048	8398
资产总计	9224	10258	11609	13211

项目	2020A	2021E	2022E	2023E
经营活动现金流净额	620	354	1236	1012
投资活动现金流净额	74	102	111	114
筹资活动现金流净额	-89	-120	-120	-120
现金净流量	605	335	1226	1006