20240724-天风证券-评级跟踪_今年评级调整有何新变化__16页_1mb

2024年信用主体评级调整情况分析

2024年上半年，信用主体评级调整整体数量同比下降，但下调频率快于上调，反映出市场风险偏好偏低。截至7月12日，信用主体评级上调39次，下调67次，剔除转债主体后，上调39次、下调17次，同比分别增长639%和1214%。评级调整量较往年呈下降趋势，但结构性变化显著。

一、城投评级调整趋势

城投评级上调次数同比下降至21次，区域集中于浙江、江苏等地，以经济发达地市级平台为主，提升原因为区域财政增长、业务多元化及政府支持增强。下调则集中于贵州，主要受偿债压力、区域信用修复滞后及或有负债风险影响，反映出弱区域信用承压。

二、产业及金融主体评级变化

产业主体评级下调数量大幅增加至59次，上调18次，行业以资本货物和材料为主。下调原因集中在盈利能力弱化、流动性压力及违规风险，但非金产业整体调整量下降。金融企业评级调整相对稳定，上调8次以股东支持或增资为主，下调3例则因流动性危机（如保险机构股权质押、信托业务收缩）。

三、后续评级趋势展望

未来，高信用城投需兼具多元业务、区域专营性和较强营收能力，而偿债依赖政府补贴的平台风险上升。产业主体需关注基本面与政策协同，金融企业继续受益政策支持，但需警惕低质金融牌照扩张的系统性风险。

四、数据偏差风险

报告提示评级口径、数据统计差异可能导致偏差，城投界定亦存局限，需结合多源数据提升判断准确性。