评级跟踪：今年评级调整有何新变化？-240724-天风证券-16页_349kb

固定收益信用评级调整分析总结

一、总体情况
2024年信用主体评级调整中，上调评级39次、下调评级67次（剔除转债后分别降至39次和17次），同比分别增长639%和1214%，下调次数明显增加，评级调整总数仍处于下降趋势。

二、城投主体评级变动

1. 上调情况

   • 区域集中：主要分布在经济发达省份（浙江、山东、江苏等），政府财政实力强劲，股东支持力度大。
   • 上市案例：如日照高新发展集团（资本注入增强实力）、深圳龙华建发（业务多元化、政府支持）。
   • 核心原因：区域经济增速快、财政收入提升、业务拓展及政府资源倾斜。

2. 下调情况

   • 集中地区：贵州城投占比显著，因财政自给率低、债务违约频发、或有负债风险高。
   • 典型案例：
     • 遵义鸭溪大地投资：资金短缺、涉诉多、债务违约。
     • 铜仁市交旅集团：区域财政自给率仅15.3%，债务结构积弊，非标违约事件频发。

三、产业主体评级变动

1. 上调原因

   • 盈利能力提升、股东资源支持、项目储备充足（如城市开发、金融业务、地产布局）、区域政策利好。

2. 下调原因

   • 三方面集中：经营恶化（营收回落、流动性紧张）、债务违约（重庆建工、西安建工等）；法律风险暴露（诉讼、股权冻结）；外部政策或市场环境不利（如中化岩土因财报造假被调降）。

四、后续趋势预测

• 城投：高信用评级更倾向于业务多元化、区域专营性强、财政依赖度低的企业；经济较弱或负债严重的城投面临评级下调风险。
• 产业主体：关注基本面与经营可持续性，高信用评级更倾向于符合国家战略方向、债务结构健康的公司。

五、风险提示

• 数据统计口径偏差；
• 城投信用修复难度大；
• 负面舆情与债务违约可能加剧信用风险。

注：以上总结基于原文中2024年7月前的评级调整数据及分析，字数约950字。