2023年跟踪期信用债评级调整研究之一：2023年1_7月发债主体信用评级上调梳理-20230815-光大证券-16页_520kb

2023年1-7月发债主体信用评级上调总结

核心内容

2023年1-7月，国内主体评级或展望评级上调的主体数量较2022年同期显著增加，共57个发行主体发生上调，其中城投主体占66.67%，产业主体占33.33%。整体上调数量相比2022年增长96.55%，上调次数增长103.33%。

主要观点

• 总体情况：2023年1-7月，主体评级上调数量和上调次数均大幅上升，城投主体数量持续增加，产业主体数量有所下降。
• 城投主体上调结构：
  • 调整类型：35家为主体评级上调，3家为展望评级上调。
  • 原评级分布：主要集中在AA及AA+，占比达92.11%。
  • 行政级别：地市级平台占比最高，达65.79%。
  • 区域分布：江苏省（10家）、浙江省（6家）、湖南省（3家）为上调数量前三名。
• 产业主体上调结构：
  • 调整类型：14家为主体评级上调，5家为展望评级上调。
  • 原评级分布：主要集中在AA及AA+，占比达68.42%。
  • 行业分布：电力设备、房地产、基础化工和交通运输为上调主体最多的行业。
  • 区域分布：广东省（4家）、浙江省（2家）、四川省（2家）、江苏省（2家）和河南省（2家）为上调数量前三名。
  • 企业属性：地方国企占47.37%，民企占31.58%，央企占15.79%。

关键信息

城投主体上调原因

1. 外部环境：主体所在地区经济保持高增速，产业优势明显，发展前景良好。
2. 区域地位：主体为所在地区的重要城投平台，业务具有区域专营性或垄断性。
3. 公司实力：公司融资渠道通畅，财务弹性较好，盈利能力和可持续性强。
4. 政府支持：政府给予财政补贴、优质资产和股权划转等支持。

产业主体上调原因

1. 行业优势：公司在行业中处于领先地位，具备较强的市场竞争力和盈利能力。
2. 公司经营：通过定增、资产重组等方式改善资本结构，提升盈利能力和获现能力。
3. 股东支持：公司获得控股股东的增资或股权划转，增强资本实力和抗风险能力。

风险提示

• 统计口径不包含金融债发行人，结论适用性存在差异。
• 仍需关注其他评级影响因素。
• 海外环境和自然灾害可能对发债主体基本面恢复产生负面影响。
• 若政策收紧，需警惕相关企业再融资压力。

分析师信息

• 张旭：分析师，执业证书编号 S0930516010001，电话 010-58452066，邮箱 zhang_xu@ebscn.com。
• 危玮肖：分析师，执业证书编号 S0930519070001，电话 010-56513081，邮箱 weiwx@ebscn.com。
• 董乃睿：分析师，执业证书编号 S0930523070009，电话 010-56513033，邮箱 dongnr@ebscn.com。
• 联系人：秦方好，电话 010-56513054，邮箱 qinfanghao@ebscn.com。

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图表目录

• 图表1：2021-2023年历年1-7月主体评级或展望评级上调的主体数量及次数。
• 图表2：2021-2023年历年1-7月评级上调的发行主体的主体类型分布。
• 图表3：2021-2023年历年1-7月评级上调的发行主体的调整类型分布。
• 图表4：2021-2023年历年1-7月评级上调的城投主体的调整类型分布。
• 图表5：2023年1-7月评级上调的城投主体的评级迁移矩阵。
• 图表6：2023年1-7月评级上调的城投主体的行政级别分布。
• 图表7：2021-2023年历年1-7月评级上调的城投主体的行政级别分布。
• 图表8：2023年1-7月评级上调的城投主体的区域分布。
• 图表9：2021-2023年历年1-7月评级上调的城投主体中位于江苏省和浙江省的数量。
• 图表10：2022年全国GDP排名前十省份。
• 图表11：2022年全国城投平台家数排名前十省份。
• 图表12：2022年全国城投平台有息债务余额排名前十省份及城投债券余额。
• 图表13：2023年1-7月评级上调的城投主体的具体上调原因。
• 图表14：2021-2023年历年1-7月评级上调的产业主体的调整类型分布。
• 图表15：2023年1-7月评级上调的产业主体的评级迁移矩阵。
• 图表16：2023年1-7月评级上调的产业主体的申万一级行业分布。
• 图表17：2023年1-7月评级上调的产业主体的区域分布。
• 图表18：2023年1-7月评级上调的产业主体的企业类型分布。
• 图表19：2021-2023年历年1-7月评级上调的产业主体的企业类型分布。
• 图表20：2023年1-7月评级上调的产业主体的具体上调原因。