20230726-安信证券-固定收益主题报告_2023年以来城投信用评级调整有何变化__12页_1mb

安信证券城投信用评级调整报告分析

据本报告，2023年以来，信用评级制度不断完善，评级机构更为谨慎，导致整体评级调整次数下降，2023年评级调整数降至137家，同比减少255%。同时，评级展望下调数与上调数基本持平，2023年评级展望下调数69家，仅高于上调数一家。

城投首次评级情况

2021年以来，首评主体数量逐年减少，但首评为AA+主体占比显著提升，从2019年209%上升至2022年504%，2023年回落至400%但仍居历史高位。

城投评级调整特征

• 上调情况：2023年城投评级上调30家，家数较去年同期增加206%；上调主体主要集中在AA+级，级别中枢上移；地市级平台上调比例提升至606%。
• 下调情况：2023年城投评级下调4家，同比下降778%；展望下调19家，同比增长357%；区县级平台下调比例升至696%，集中在贵州等区域。
• 区域分布：上调主要集中于江浙地区，下调则集中于财政压力较大的省份。

评级调整原因分析

• 上调：经济财政实力增强、外部支持力度大（资金/资产注入）为主要驱动因素。
• 下调：短期偿债压力大、对外担保规模高、债务逾期风险及涉诉为主要原因。