20221113-国盛证券-固定收益专题_今年地方债有何新变化_明年怎么看__11页_565kb

固定收益专题总结：2022年地方债新变化与2023年展望

核心内容

2022年地方债发行基本收官，新增地方债发行进度达96.2%，其中一般债为99.3%，专项债为95.6%。再融资债续接率约为88%，略高于2021年的84%。地方债发行呈现以下几个显著变化：

主要观点

• 期限拉长：2022年地方债加权平均期限为13.4年，较2021年增加1.5年，主要因新增专项债平均期限为17.3年，远高于2021年。
• 新增债集中于经济强省：全国18个地区新增地方债发行规模超过千亿，占全国新增规模近80%，其中广东省发行规模最大，超过4000亿元。
• 城投承接专项债比例上升：今年有1261家发债城投或其子公司承接专项债资金，涉及9000亿元，占发行总规模的22.7%。
• 再融资债置换隐债：2022年发行2200亿元再融资债用于置换隐性债务，延续2020年12月以来的政策周期，支持“清零示范”。
• 债务限额再分配：2021年全国12个区域被调增债务限额，其余区域调减，北京、广东、内蒙古等调减较多。

2023年地方债展望

• 新增一般债：预计2023年新增一般债规模为8200亿元，基于预算赤字率提高至3.2%，名义GDP增速为6%。
• 专项债额度：2023年专项债提前批额度约1.8万亿元，全年新增专项债额度预计为4万亿元左右。
• 资金使用情况：2022年实际使用专项债资金超过5万亿元，包含新增专项债3.65万亿元、盘活余额5000亿元以及2021年未使用资金转至2022年使用的1万亿元。
• 专项债投向：约62%投向基建领域，新增投向包括新能源与新基建，用作资本金的领域有所扩展。

关键信息

• 发行结构：2022年新增专项债发行进度前置，上半年完成全年额度的82%，下半年进入空窗期，10月再次发行小高峰。
• 区域差异：专项债发行与区域财力密切相关，经济强省和大省获得更多额度。
• 限额调配：2021年债务限额调配显示，部分区域如贵州、宁夏、新疆等被调增，而北京、广东、内蒙古等被调减。
• 风险提示：地方债发行可能对市场造成冲击，同时预测可能存在不合理之处。

图表目录

• 图表1：2022年各月地方债发行结构
• 图表2：2022年地方债发行周度统计
• 图表3：2019年-2022年新增专项债发行进度
• 图表4：2019年-2022年新增一般债发行进度
• 图表5：2021年和2022年地方债平均发行期限
• 图表6：2022年各地区新增地方债发行情况
• 图表7：2020年以来各地区用于置换隐性债务的再融资规模
• 图表8：2022年新增专项债投向情况
• 图表9：各省份城投承接专项债规模情况
• 图表10：2021年各区域限额调配规模测算表
• 图表11：历年新增专项债下达情况

作者信息

• 分析师 杨业伟
  执业证书编号：S0680520050001
  邮箱：yangyewei@gszq.com

• 分析师 赵增辉
  执业证书编号：S0680522070005
  邮箱：zhaozenghui@gszq.com

相关研究

1. 《固定收益点评：短债弱势会到何时？》2022-11-09
2. 《固定收益点评：通缩是物价主基调》2022-11-09
3. 《固定收益专题：医疗器械转债大盘点》2022-11-09
4. 《固定收益点评：显性债务——地方新的债务压力》2022-11-08
5. 《固定收益定期：面对不确定性，确定风险边界是关键》2022-11-06