20230710-天风证券-信用债市场周报_信用评级调整有何新意__37页

报告分析总结

本报告聚焦于2023年固定收益证券市场的信用评级调整。分析显示，2021年监管政策和评级机构处罚后，评级调整行为趋于审慎，导致2023年评级上调数量相对增多，下调减少。核心驱动因素包括风险释放缓和、监管加强和行业分化。

• 整体调整趋势：2023年信用主体评级上调55家，下调45家，相比2022年上调次数减少81.2%。评级调整呈现强者愈强、弱者愈弱特征，上调主体多为AA+评级，下调主体多为AA及A+评级。

• 行业分化：产业债下调占比较高，民营企业和地产行业风险接近出清；城投债上调为主，主要集中在江浙地区和地市级平台，贵州等区域风险预期下行。

• 风险环境：2023年上半年信用债违约减少，市场风险暴露趋缓，但尾部区域如贵州省城投平台风险或有所暴露。

• 市场动态：一级市场发行量下降，利率整体下行；二级市场成交活跃，信用债收益率普遍下行，信用利差扩大，但仍显示出风险缓和迹象。

该报告强调监管影响深远，建议投资者关注评级调整审慎性及行业差异，需结合政策和经济变化进行风险评估。