20220206-光大证券-建材_建筑及公募基建REITs周报_公募基建REITs政策催化_关注节后浮法玻璃需求复苏_16页_1mb

行业研究总结

核心内容

本周行业研究重点聚焦于公募基建REITs的政策催化、浮法玻璃需求复苏以及建材与建筑板块的市场表现与估值分析。报告指出，随着政策支持，公募REITs将成为基建投资的重要变量，对建筑及建材板块产生积极影响。同时，浮法玻璃库存节前持续下降，节后需求有望快速反弹，推动价格上涨。

主要观点

1. 公募基建REITs政策影响

• 政策催化：财政部、税务总局发布的3号文明确REITs税收政策，降低税务摩擦成本，提升原始权益人申报意愿。
• 行业影响：基建相关需求确定性提高，持有低效资产的建筑企业可能迎来价值重估。
• 政策趋势：发改委表示全国推进REITs发行的项目接近百个，预计2022年发行将加速。证监会立法计划也推动REITs发展，未来可能从“审核制”转向“注册制”，并支持“扩募”模式。

2. 浮法玻璃需求预期

• 库存下降：节前库存持续下降，节后需求或快速反弹。
• 终端需求：地产竣工加快，玻璃需求支撑增强，终端客户话语权或将回归上游。
• 价格弹性：受益于行业高景气，玻璃厂家与中间商具备推动价格反弹的能力。

3. 建材与建筑板块表现

• 建材指数：本周下跌5.12%，玻璃板块跌幅最小（-6.82%）。
• 建筑指数：本周下跌4.16%，园林工程板块跌幅最大（-7.43%）。
• REITs表现：板块平均涨幅1.52%，红土盐田港REIT涨幅最大（+7.57%），中金普洛斯REIT跌幅最大（-1.76%）。

关键信息

本周市场表现

• 建材板块：玻璃纤维跌幅最小（-2.27%），其他结构材料跌幅最大（-8.43%）。
• 建筑板块：基建建设跌幅最小（-3.05%），园林工程跌幅最大（-7.43%）。
• 公募REITs：平均涨幅1.52%，部分项目如红土盐田港REIT表现突出。

高频数据跟踪

• 水泥：全国PO42.5水泥均价527元/吨，环比下跌0.94%；库容比61.25%，环比上升0.63%。
• 玻璃：现货价格2038元/吨，环比上涨1.44%；库存3558万重箱，环比减少1.14%。
• 玻纤：缠绕直接纱、G75电子纱价格环比持平。
• 原燃材料：动力煤价格上涨，LNG价格下跌，纯碱、SBS改性沥青等价格总体平稳。

投资建议

建材板块

• 周期品：建议关注浮法玻璃企业，如旗滨集团、金晶科技。
• 消费建材：政策底已现，建议关注坚朗五金、东方雨虹、伟星新材。
• 基建方向：关注水泥及管道企业，如东宏股份、华新水泥、海螺水泥。
• 新材料方向：持续推荐鲁阳节能、凯盛科技。

建筑板块

• 公募REITs：关注中国交建、中国中铁等央企。
• 保障房趋势：看好华阳国际、鸿路钢构、亚厦股份等。
• 设备租赁：建议关注华铁应急、志特新材。
• 地方国企：部分低估值企业如山东路桥、陕西建工、设研院具备配置价值。

优选组合

• 中国交建（0.5XPB，存量运营资产价值重估）
• 鲁阳节能（16XPE，减排趋势下量价齐升）
• 旗滨集团（10XPE，浮法玻璃业绩弹性）
• 中国建筑（0.6XPB，看好地产业务逆势改善）
• 凯盛科技（22XPE，UTG放量在即，电子新材料价值发现）

风险分析

• 基建投资不及预期：政策执行力度或影响基建投资进度。
• 地产投资大幅下滑：地产销售与新开工数据可能拖累玻璃需求。
• 原燃料价格上涨：成本上升可能压缩利润空间。
• 疫情反复：对市场情绪及供应链造成不确定性。

重点报告回顾

1. 政策暖风频吹，2022年公募基建REITs发行料将加速（2022.1.30）

   • 强调REITs对基建投资的推动作用，以及对建筑公司价值的重估。

2. 建筑央企收入增长的确定性有多高？（2022.1.25）

   • 预计2025年建筑央企收入将翻倍，年均复合增速约13%。

3. “稳增长”预期下，短期水泥股或迎来估值修复（2022.1.21）

   • 水泥股在政策支持下或迎来短期估值修复。

4. 政策发力城市管网，管道企业或迎来发展窗口期（2022.1.10）

   • 城市管网政策或推动管道需求边际改善。

5. 浮法悲观情绪或见底、弹性可期（2021.12.1）

   • 预计竣工加速将释放玻璃需求，长期看新产品成长潜力。

附录信息

• 分析师：孙伟风、冯孟乾、陈奇凡、高鑫
• 联系方式：提供分析师执业证书编号及联系电话
• 图表目录：包含多个行业指数与价格走势图表，以及盈利预测与估值表
• 数据来源：Wind、ifind、数字水泥网等

估值方法说明

• 报告所含分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 估值模型存在局限性，不保证所涉证券能够在该价格交易。

法律声明

• 报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容及观点基于合法合规信息，不构成投资建议。
• 报告可能与后续发布信息不一致，投资者需自行判断风险。