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行业研究总结：把握“稳增长”主线，基建公募REITs表现亮眼

核心内容

本报告聚焦建材、建筑及基建公募REITs行业，分析“稳增长”政策对行业的影响及市场表现。重点指出“宽信用”政策推动基建投资，带动建筑及建材板块估值修复，同时，基建公募REITs作为融资工具，对基建板块形成有力支撑。

主要观点

1. “稳增长”主线驱动行业上涨

• 信贷“开门红”：中国人民银行公布的1月金融数据表明新增社融超预期，显示“宽信用”政策已启动，基建有望持续发力。
• 基建公募REITs价值凸显：作为权益型融资工具，基建REITs通过盘活存量资产，提供基建资金增量，同时引导投资商预期，降低债务压力，加快权益资金回收。
• 建筑与建材板块受益：基建央企、地方国企、设计单位及水泥、管网等建材板块投资价值提升，市场表现亮眼。

2. 地产政策边际改善，利好玻璃需求

• 保障性租赁住房政策优化：贷款不纳入房地产集中度管理，改善地产商资金压力。
• 预售资金监管优化：实施“重点额度监管”，有助于项目竣工提速，降低交房延期风险。
• 玻璃需求支撑：节后复工推动玻璃涨价，浮法玻璃作为竣工环节最优配置方向，行业“涨价潮”已开启。

3. 节能减排推动新型材料需求

• 政策支持节能材料：国家发改委等四部门发布节能降碳指南，建议采用节能保温材料，利好陶纤等材料需求。
• 长期成长性：浮法玻璃企业正积极拓展新产品领域，未来有望实现业绩增长。

市场表现

1. 建材指数

• 本周涨幅：+6.62%
• 子板块表现：
  • 其他结构材料：+12.18%
  • 水泥：+10.63%
  • 玻璃：+7.98%
  • 其他专用材料：+2.31%

2. 建筑指数

• 本周涨幅：+7.32%
• 子板块表现：
  • 建筑设计及服务：+11.74%
  • 基建建设：+8.55%
  • 房建建设：+8.69%
  • 建筑装修：+1.52%

3. 基建公募REITs

• 板块平均涨幅：8.22%
• 涨幅前列：
  • 建信中关村REIT：+16.11%
  • 博时蛇口产园REIT：+13.63%
  • 华安张江光大REIT：+12.46%
• 涨幅靠后：
  • 平安广州广河REIT：+0.53%
  • 中金普洛斯REIT：+5.43%

高频数据跟踪

1. 水泥行业

• 全国PO42.5水泥均价：517元/吨，环比下跌0.55%
• 区域价格：
  • 华北：535.2元/吨，环比持平
  • 华东：573.86元/吨，环比下跌0.59%
  • 西南：499.0元/吨，环比下跌1.38%
• 出货率：0.83%，环比下降4.17%
• 库容比：66.63%，环比上升4.44%
• 需求预期：节后复工带动熟料价格上涨，未来价格普涨行情或逐步展开。

2. 玻璃行业

• 现货价格：2096元/吨，环比上涨1.90%
• 期货价格：2296元/吨，环比上涨2.91%
• 在产产能：10.17亿重箱/年，环比减少1.70%
• 库存情况：重点监测省份玻璃企业库存4810万重箱，环比增加35.20%
• 光伏玻璃价格：
  • 3.2mm镀膜：25元/平米，环比持平
  • 2mm镀膜：19.20元/平米，环比持平
• 吨利润情况：
  • 煤制气：642元/吨
  • 天然气：401元/吨
  • 石油焦：777元/吨

3. 玻纤行业

• 泰山玻纤缠绕直接纱2000tex：6400元/吨，环比持平
• 喷射合股纱2400tex：10000元/吨，环比持平
• SMC合股纱2400tex：9050元/吨，环比持平
• 电子纱（G75）：11250元/吨，环比下跌8.16%

4. 原燃材料价格

• 动力煤：760元/吨，环比上涨0.66%
• LNG出厂价格指数：5719元/吨，环比上涨25.83%
• 重质纯碱：2466元/吨，环比上涨5.61%
• SBS改性沥青：4150元/吨，环比上涨1.22%
• PVC：8920元/吨，环比上涨5.44%
• 废纸：2450元/吨，环比上涨0.82%
• HDPE：9100元/吨，环比上涨1.49%
• PP-R：9250元/吨，环比上涨1.09%
• 丙烯酸乳液：15733元/吨，环比上涨13.73%
• 钛白粉：20800元/吨，环比下跌0.24%

投资建议

1. 建材板块

• 周期品：关注浮法玻璃（建议关注旗滨集团、金晶科技等）
• 基建方向：水泥及管道企业（建议关注华新水泥、海螺水泥、东宏股份等）
• 消费建材：政策底已现（建议关注东方雨虹、坚朗五金、伟星新材等）
• 新材料：持续推荐鲁阳节能、凯盛科技等

2. 建筑板块

• 基建公募REITs：关注中国交建、中国中铁等央企
• 保障房趋势：看好装配式建筑（建议关注华阳国际、鸿路钢构、亚厦股份等）
• 设备经营租赁：关注华铁应急、志特新材等
• 低估值地方国企：关注山东路桥、陕西建工、设研院等

3. 优选组合

• 中国交建：0.6XPB，存量运营资产价值重估
• 中国建筑：0.6XPB，看好地产业务逆势改善
• 鲁阳节能：16XPE，减排趋势下陶纤龙头量价齐升
• 旗滨集团：11XPE，浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性
• 凯盛科技：22XPE，UTG放量在即、电子新材料价值发现

风险分析

• 基建投资不及预期
• 地产投资大幅下滑
• 原燃料价格上涨
• 疫情反复

关键信息

• 政策支持：基建公募REITs发行加速，为基建投资提供资金支持
• 市场表现：建材与建筑板块本周均录得显著涨幅
• 行业趋势：玻璃涨价潮开启，水泥需求有望逐步恢复
• 估值建议：重点关注具备估值弹性及成长潜力的企业

附注

• 分析师：孙伟风、冯孟乾
• 联系方式：详见文中
• 相关研报：列出多份前期报告，支持当前观点
• 数据来源：Wind、ifind、数字水泥网、隆众资讯等