医药行业2017年中期策略：龙头尽享溢价，二线白马迎风起舞_73页_3mb

医药生物行业中期策略总结

核心内容

2017年中期医药生物行业研究策略报告指出，医药行业整体趋势向好，改革红利初现。行业盈利增速稳步提升，医药工业企业表现稳健，新医保目录的出台为行业带来增量预期。同时，政策改革加速推进，如一致性评价、优先审评审批、两票制等，进一步推动行业结构调整与优化。

主要观点

• 行业趋势向好：2017年4月底医药制造业实现净利润3979亿元，同比增长14.8%，增速较上年同期提高2.8个百分点，行业整体盈利能力提升。
• 白马行情延续：行业龙头公司盈利增速显著高于行业平均水平，预计中报将延续一季度的增长态势，建议关注业绩超预期的公司。
• 政策改革红利显著：药审改革持续推进，一致性评价路径明确，优先审评审批效率显著提升，医保目录调整为优质药品带来新增量。
• 结构性分化：不同子行业呈现分化趋势，化药、中药、器械、流通等领域各有其发展机会。
• 投资主线清晰：重点推荐制剂及服务龙头，包括化药、中药、医疗器械、医药流通等领域的优质企业。

关键信息

化药板块

• 一致性评价：2017年6月，CFDA发布一致性评价相关公告，明确参比制剂遴选原则，压缩审评周期至120个工作日。
• 优先审评：优先审评审批范围扩大，涵盖创新药、临床急需药、具有明显临床优势的药品等，平均审批周期缩短至60天。
• 重点推荐：丽珠集团、长春高新、通化东宝、恒瑞医药、华润双鹤等。

中药板块

• 消费升级：品牌中成药企受益于消费升级，中药饮片及配方颗粒呈现高速成长。
• 医保目录调整：新版医保目录对中药注射剂设限，但口服中成药受益，云南白药、东阿阿胶、片仔癀等值得关注。
• 重点推荐：云南白药、康美药业、华润三九、东阿阿胶、片仔癀、济川药业、中新药业等。

医药流通板块

• 两票制推进：两票制推动行业集中度提升，利好批零一体化的流通企业。
• 新业态发展：DTP药房、院边店、药房托管等成为快速增长的新业态。
• 重点推荐：中国医药、柳州医药、国药一致等。

医疗器械板块

• 进口替代：鼓励国产替代进口，化学发光、可降解支架等细分领域增长空间大。
• 平台型企业发展：平台型企业通过内生外延实现快速成长，乐普医疗、鱼跃医疗、迈克生物、安图生物等值得关注。
• 重点推荐：乐普医疗、鱼跃医疗等。

医疗服务板块

• CRO行业成长：CRO行业因政策鼓励和市场需求增长而快速发展，建议关注泰格医药、百花村等。
• 研发外包需求增加：新药研发难度高、周期长、投入大，催生研发外包需求。

风险提示

• 药品降价幅度高于预期。
• 招标进展慢于预期。

行业趋势与投资建议

• 结构调整：行业结构调整带来新机遇，制剂及服务龙头受益。
• 政策红利：药审改革、医保目录调整等政策红利为行业带来增量。
• 关注重点：建议关注化药、中药、医疗器械、医药流通等领域的优质企业，特别是具备研发实力、管线深厚、布局海外的龙头企业。

行业数据与图表

• 医保数据：2017年医保目录调整，新增339个品种，各省7月底完成调整。
• 药审改革：药审中心人员增加至近300人，解决积压问题，提高审评效率。
• 行业增速：2017年4月底医药制造业收入37187亿元，同比增长10.9%，利润增长14.8%。
• 子行业分化：化药制剂、医药商业、医疗服务等子行业增长较快，生物制品与中成药板块增速放缓。

总结

2017年医药生物行业在政策改革与市场趋势的双重推动下，整体表现向好。重点推荐制剂及服务龙头，关注化药、中药、医疗器械、医药流通等领域的优质企业。政策红利为行业带来新增量，建议投资者把握行业结构调整带来的机遇，关注具备研发实力、管线深厚、布局海外的龙头企业。