20170614-华泰证券-医药行业2017年中期策略_龙头尽享溢价_二线白马迎风起舞_73页_7mb

医药生物行业2017年中期策略总结

行业评级

• 行业评级： 增持（维持）
• 研究员： 代雯、万明亮、李云
• 联系方式： 代雯（daiwen@htsc.com）、万明亮（wanmingliang@htsc.com）、李云（liyun3@htsc.com）

核心内容

2017年医药行业整体趋势向好，行业盈利增速较上年提升2.8个百分点，达到14.8%。行业结构调整带来了新的机遇，看好制剂及服务龙头。医药企业正从“规模扩张”向“质量提升”转型，改革红利逐步显现，特别是医保目录调整、一致性评价、优先审评等政策的推进。

主要观点

1. 行业整体向好：医药制造业收入及利润稳步增长，行业盈利企稳，改革红利初现。
2. 龙头尽享溢价：行业龙头在盈利增速和市场表现上领先，预计下半年白马行情持续。
3. 政策推动行业整合：两票制、医保目录调整、优先审评等政策加速行业整合，利好龙头企业。
4. 重点推荐领域：
   • 化药：丽珠集团、长春高新、通化东宝、恒瑞医药、华润双鹤
   • 中药：云南白药、东阿阿胶、片仔癀、康美药业
   • 流通：中国医药、柳州医药、国药一致
   • 器械：乐普医疗、鱼跃医疗、迈克生物、安图生物
   • CRO：泰格医药、百花村（华威医药）

关键信息

• 医保目录调整：2017年新版医保目录落地，预计各省7月底完成调整，8月执行，优质药品将获得增量红利。
• 一致性评价：明确路径，压缩审评周期至120个工作日，鼓励企业进行BE试验，利好具备临床资源和研发实力的企业。
• 优先审评：加快创新药、首仿药和临床急需药品的审批，缩短周期至60天，提升行业效率。
• 医药流通改革：两票制推动行业集中度提升，处方外流利好批零一体化企业。
• CRO行业：需求井喷，鼓励本土企业，提升研发效率，利好具备平台优势的企业。

风险提示

• 药品降价幅度高于预期：可能影响企业利润。
• 招标进展慢于预期：可能延缓行业整合速度。

图表目录

• 图表1：城镇基本医疗保险参保人数
• 图表2：城镇基本医疗保险收支规模
• 图表3：商业健康保险快速成长
• 图表4：医药制造业收入及增速
• 图表5：医药制造业利润及增速
• 图表6：上市公司各子行业净利润增速
• 图表7：药审改革持续发力
• 图表8：关键政策及要点明细
• 图表9：制剂国际化发展路线
• 图表10：ANDA加速回归
• 图表11：临床资源是主要壁垒
• 图表12：国际多中心临床申请领域分布
• 图表13：药审中心接受化药IND申请
• 图表14：药审中心评审人员增加
• 图表15：CDE历年审批及积压批件
• 图表16：优先审评缩短周期
• 图表17：优先审评品种分类（按批次）
• 图表18：优先审评品种分类（按总量）
• 图表19：创新品种国产 vs 国外
• 图表20：仿制品种国产 vs 国外
• 图表21：优先审评国内制药企业
• 图表22：优先审评国外原研企业
• 图表23：优先审评品种按适应症分类
• 图表24：抗肿瘤药优先审评情况
• 图表25：抗丙肝药优先审评情况
• 图表26：儿童药及其他优先审评情况

附录

• 新进医保目录品种：详细列出了西药创新药、仿制药和中药的医保目录调整情况。
• 重点推荐企业：包括丽珠集团、恒瑞医药、华润双鹤、长春高新、通化东宝、康美药业、云南白药、东阿阿胶、片仔癀、华润三九、济川药业、中新药业等。

行业趋势与政策展望

• 医药工业企稳：行业收入及利润增长稳定，改革红利初现。
• 医保目录红利：新版医保目录带来结构性机会，预计未来新增品种将提升行业盈利。
• 药审改革加速：一致性评价和优先审评制度的完善，将推动优质药品快速上市，提升行业效率。
• CRO行业成长：随着临床试验资源的增加和审评效率的提升，CRO企业将迎来快速发展期。

结论

2017年医药行业整体向好，政策推动行业结构调整，利好制剂及服务龙头。建议关注业绩超预期、具备研发实力和临床资源的企业，同时注意药品降价和招标进展风险。