20120528-光大证券-基础化工_油价_化工品价格普跌_精选业绩稳定企业_21页_869kb

化工行业投资策略及模拟组合总结

核心内容概览

当前化工行业整体面临油价及化工品价格下跌的压力，市场情绪悲观，行业逐步进入去库存阶段。多数化工产品价格承压，但部分子行业如农化（尿素、复合肥、农药）、日化（化妆品）、炭黑、橡塑制品等因供需面改善或需求稳定，其盈利情况维持稳定。投资策略建议精选个股，关注业绩受经济影响较小、市场博弈合力向上的公司，以获取超额收益。

主要观点

行业趋势

• 油价持续下跌，带动石化及基础化工品价格走低。
• 化工行业整体处于弱需求与供给过剩状态，盈利能力恢复需时间。
• 市场情绪悲观，行业去库存展开，短期内价格调整压力较大。
• 部分行业如农化、日化等需求较为稳定，具备投资价值。

投资策略

• 逢高减持：没有供需面和业绩支撑的个股。
• 逢低买入：供需面稳定、业绩环比向好的品种。
• 重视估值修复机会，尤其在化工行业整体处于底部区域时。

关键信息

投资模拟组合

我们构建了以大市值稳定型为主的化工基本模拟投资组合，包含以下五只股票，每只股票配置比例为20%：

此外，我们还推出了中小盘成长类和交易型组合，包括以下五只股票：

行业动态

• 石油化工：油价下跌拖累基础化工品价格，多数产品价格走低，仅MDI和TDI因限产挺价而上涨。
• 化肥：尿素价格坚挺，磷肥价格因国际需求增加有望上涨。
• 聚氨酯：多数产品价格下跌，但MDI和TDI表现相对稳定。
• 化纤：整体盈利情况偏低，氨纶行业亏损持续，需求疲软。
• 维生素：价格处于较低水平，但部分产品如K3略有反弹。
• 橡胶：合成胶价格下跌，天然橡胶价格承压。
• 塑料：价格整体下跌，需求疲软。
• 氟化工：制冷剂行业需求下降，价格承压。
• 钛白粉：需求偏弱，但钛精矿价格因开采受限略有反弹。

重点推荐标的动态

上海家化

• 投资要点：上调股权激励解锁条件，提升业绩预期。
• 盈利预测：2012-2014年EPS分别为1.09、1.42、1.93元。
• 投资建议：维持“买入”评级，12个月目标价42元。

黑猫股份

• 投资要点：出口盈利高于国内，炭黑价格有望继续上涨。
• 盈利预测：2012-2013年EPS分别为0.43和0.53元。
• 投资建议：维持“买入”评级，12个月目标价10元。

宝通带业

• 投资要点：成功进入神华供应体系，出口市场增长显著。
• 盈利预测：2012年EPS预计为0.67元。
• 投资建议：维持“买入”评级。

兴发集团

• 投资要点：受益磷矿石价格上涨，12年业绩有望超预期。
• 盈利预测：2012年EPS预计为1.16元。
• 投资建议：维持“买入”评级。

湖北宜化

• 投资要点：尿素业务表现优异，磷矿资源稀缺，长期价格趋势向上。
• 盈利预测：2012-2013年EPS分别为1.75和2.10元。
• 投资建议：维持“买入”评级。

行业与市场对比

• 化工行业整体波动显著大于上证指数，需精选个股以获取超额收益。
• 原油价格跌破90美元，引发基础化工品价格下跌，但农化板块相对抗跌。

估值与盈利预测

• 中国石化：2012年EPS预计1.00元，PE为7倍，估值处于历史底部。
• 湖北宜化：2012年EPS预计2.10元，PE为10倍。
• 兴发集团：2012年EPS预计1.16元，PE为20倍。
• 上海家化：2012年EPS预计1.42元，PE为26倍。
• 黑猫股份：2012年EPS预计0.53元，PE为13倍。

投资建议总结

• 化工行业整体处于调整期，但部分子行业如农化、日化、炭黑等具备稳定盈利。
• 建议关注受益于成本下降的公司，如上海家化、黑猫股份、宝通带业、兴发集团等。
• 逢低布局供需稳定、业绩向好的个股，把握市场博弈合力。
• 重视估值修复机会，尤其是中国石化等防御性品种。