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基础化工行业2015年9月份第1期周报总结

核心内容

1. 行业整体表现

• 申万化工指数上周下跌 10.11%，同期 上证指数下跌 2.23%，沪深300微涨 0.70%。
• 化工行业整体呈现系统性下跌，261家上市公司中仅10家上涨，178家跌幅超过 10%。
• 东兴化工组合（天赐材料、永太科技、金正大、扬农化工、上海家化、联化科技）上周下跌 11.26%。

2. 化工产品价格波动

• 油价反弹，但未带动下游化工产品整体上涨。
• 涨幅较大的产品包括：MTBE（9.43%）、涤纶（POY，3.70%）、丙酮（3.45%）、己二酸（3.45%）。
• 跌幅较大的产品包括：PX（-6.25%）、甲醇（-5.00%）、乙二醇（-4.39%）、钛白粉（-3.50%）、PTA（-2.90%）。

3. 东兴化工主要观点

• 维持行业整体“中性”评级，但看好精细化工、新材料、农化、日化等细分行业。
• 建议选择防御性品种，优选业绩确定性高的细分行业龙头，回避业绩无法兑现的概念股。
• 重点关注国企改革板块中的重点企业，如沈阳化工、巨化股份、*ST华锦。

主要观点

1. 行业整体情况

• 化工行业仍处于下行周期，尽管国际油价有所反弹，但并未带来整体价格上涨。
• 系统性风险显著提升，市场因救市和去杠杆的猜测陷入恐慌。

2. 细分行业展望

• 精细化工、新材料、农化、日化等细分行业表现较好，具备增长潜力。
• 复合肥行业龙头（如金正大、史丹利）业绩持续增长，增长确定性高。
• 染料行业寡头（如浙江龙盛）预计今年业绩增长将超过 30%。
• 估值合理的公司如扬农化工、永太科技具备投资价值。

3. 推荐股票组合

• 本周重点推荐：天赐材料（20%）、永太科技（20%）、金正大（15%）、扬农化工（15%）、上海家化（15%）、联化科技（15%）。
• 推荐逻辑：
  • 天赐材料：受益于新能源汽车销售快速放量。
  • 永太科技：五氟苯酚产品受益于下游医药产品放量，预计未来2-3年保持快速增长。
  • 金正大：复合肥行业龙头，业绩持续增长，电商拓展带来新成长空间。
  • 扬农化工：在菊酯领域领先，如东项目投产后，麦草畏产能位居国内第一，未来受益于转基因需求。
  • 上海家化：管理层过渡基本完成，未来3-5年有望保持每年 15% 左右的收入和利润增长。
  • 联化科技：在中间体领域具备完善的生产和研发体系，下游需求稳定增长，估值较低。

关键信息

1. 化工行业指数

• 行业平均市盈率为 55.88，市场平均市盈率为 24.63，显示化工行业估值偏高。

2. 个股表现

• 涨幅居前个股：雪峰科技（13.83%）、安纳达（11.86%）、上海石化（11.13%）、百川股份（10.03%）、大东南（9.81%）。
• 跌幅居前个股：江南化工（-27.16%）、恒大高新（-27.12%）、广东榕泰（-27.10%）、万昌科技（-27.09%）、渝三峡A（-27.08%）。

3. 行业评级体系

• 公司投资评级：强烈推荐（>15%）、推荐（5%~15%）、中性（-5%~5%）、回避（<-5%）。
• 行业投资评级：看好（>5%）、中性（-5%~5%）、看淡（<-5%）。

行业分析与展望

1. 能源类

• 原油价格反弹，但未带动下游产品价格上涨。
• MTBE价格上涨 9.43%，主要因环保压力和油品质量升级预期。
• 丙酮价格上涨 3.45%，因装置检修，但受阅兵影响，下游需求受限。

2. 基础化学品

• 乙烯、丙烯价格下跌，甲醇、乙二醇价格也出现明显下滑。
• 苯酚、丙酮、甲乙酮等产品价格波动较小，但整体仍处于探底阶段。

3. 农化产业

• 尿素、复合肥、草甘膦等产品价格稳定或小幅波动。
• 甘氨酸价格稳定，但行业整体需求疲软。

4. 氯碱产业

• PVC、烧碱、纯碱、电石等产品价格小幅波动，但整体表现不佳。

5. 聚氨酯产业

• MDI、聚合MDI、TDI等产品价格波动较小，但部分产品如DMF价格下跌。

6. 化纤产业

• PX、乙二醇、PTA等产品价格下跌，但涤纶（POY）上涨 3.70%。

7. 塑料橡胶产业

• 聚乙烯、聚丙烯、ABS等产品价格小幅波动，天然橡胶价格下跌 1.94%。

8. 氟化工产业

• 萤石、氢氟酸、二氯甲烷等产品价格稳定，制冷剂价格小幅下跌。

9. 钛产业

• 钛白粉价格下跌 3.50%，钛精矿价格稳定。

10. 其他

• 沥青、生胶、DMC、107胶等产品价格波动较小，但整体需求不振。

分析师信息

• 杨若木：东兴证券基础化工行业小组组长，7年证券行业研究经验，曾获“水晶球奖”第三名，“今日投资”最佳选股分析师第一名。
• 梁博：分析师，执业证书编号：S1480512060006，联系方式：010-66554046，邮箱：liangb@dxzq.net.cn。
• 杨行远：化学博士，2015年加入东兴证券研究所，4年化工行业工作经验。

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