20151021-兴业证券-期权水晶球_短期市场大概率继续震荡_12页_700kb

文档总结

核心内容概述

本报告由兴业证券分析师任瞳、于明明撰写，研究助理为王武蕾，主要分析了2015年10月21日市场走势，并通过兴业期权水晶球择时指数对短期市场进行预判。报告指出，当前市场投资者情绪较为谨慎，期权市场指标显示市场可能继续震荡，整体对未来短期走势持中性态度。

主要观点

• 择时指数评分：兴业期权水晶球择时指数当前得分为5分（满分10分），表明市场整体走势中性偏悲观。
• 市场情绪：认购认沽成交比（CPR）大幅上升，隐含波动率价差（CPVID）继续扩大，反映投资者对未来走势持谨慎态度。
• 波动率风险溢价（VRP）：VRP仍处于非安全区域，表明市场不确定性较高。
• 短期走势：今日50ETF下跌0.90%，符合水晶球指数的中性偏悲观预期。
• 指数有效性：水晶球指数在连续两天发出市场回调预警后，今日市场出现大幅回调，验证了其预测的准确性与参考价值。

关键信息

投资要点

• CPR：今日CPR值为1.35，较昨日上涨，成交量增长95.60%，显示投资者情绪有所增强。
• CPVID：认购期权VI为19.68%，认沽期权VI为42.14%，价差扩大，反映市场对下跌的预期增强。
• VRP：当前VRP值为3.31%，尚未进入安全区域，表明市场风险依然存在。
• VI_STRU：波动率曲线斜率变化较小，投资者情绪波动不大，因子得分为1。

指标说明

• 择时指数：由CPR、CPVID、VRP、VI_STRU四个因子综合计算得出，权重各为25%。
• CPR：认购认沽期权成交量比值，值越高，代表看涨情绪越强。
• CPVID：认购与认沽隐含波动率价差，价差扩大意味着市场不确定性增加。
• VRP：隐含波动率与未来实际波动率的差值，值越高，市场风险溢价越高。
• VI_STRU：波动率曲线斜率，向上陡峭代表看涨情绪增强。

市场回顾

• 50ETF当日跌幅为0.90%，走势符合水晶球指数的中性偏悲观预期。
• 连续两天指数发出下跌预警，今日市场大幅回调，验证了其有效性。

附录内容

CPR指标

• CPR是看涨期权与看跌期权成交量的比值，反映市场情绪。
• CPR值继续上涨，暗示市场看涨情绪增强。

兴业VI指标

• 兴业VI包括综合VI、认购VI和认沽VI，基于平值附近期权的隐含波动率计算。
• 通过执行价格与现货价格的距离加权平均，得到一个代表未来一个月波动率的指数。

CPVID指标

• CPVID是认购VI与认沽VI之差，值越高，市场看涨情绪越强。
• 今日CPVID为-1.58%，表明市场对下跌的预期仍较强。

VRP指标

• VRP为隐含波动率指数与未来实际波动率的差值，值越高，市场风险溢价越高。
• 今日VRP为3.31%，尚未进入安全区域，市场不确定性依然存在。

指标计算方法

• CPR：当日所有认购与认沽期权成交量比值。
• CPVID：认购VI与认沽VI之差。
• VRP：隐含波动率指数与未来实际波动率的差值。
• VI_STRU：波动率曲线斜率，计算方法为选取虚值与最浅实值期权隐含波动率之差，除以行权价差。

总结与展望

• 水晶球指数是通过多个期权因子综合计算得出，目前对市场走势持中性预期。
• 未来将继续优化择时指数算法，根据市场变化调整因子选择和权重配比。
• 期权因子的有效性取决于其与短期市场走势的相关性，目前CPR、CPVID、VI结构和VRP四个因子表现良好。

投资评级说明

• 投资评级基于相对市场表现，分为推荐、中性、回避。
• 公司评级分为买入、增持、中性、减持，分别对应相对大盘的涨幅范围。

信息披露与法律声明

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分析师声明

• 任瞳、于明明具有证券投资咨询执业资格，独立、客观出具报告。
• 报告内容真实反映研究观点，不因报告内容获得任何形式的补偿。