20151223-兴业证券-兴业期权水晶球_震荡不改投资者乐观预期_12页_704kb

兴业期权水晶球择时指数分析报告总结

核心内容概述

本报告由兴业证券分析师任瞳、于明明撰写，研究助理王武蕾协助完成，主要分析了2015年12月23日的期权市场数据，并结合兴业期权水晶球择时指数对市场走势进行了预测和评估。报告指出，兴业期权水晶球择时指数当前得分为6分（满分10分），表明对未来短期市场走势持中性偏乐观的预期。

主要观点

• 市场情绪：近期隐含波动率指数处于历史低位，显示投资者情绪稳定。同时，认购认沽期权成交比连续三天高于1.5，显示市场看涨情绪逐渐增强。
• 标的走势：当日标的先高开高走，后震荡回落，午后再次拉升，最终小幅上涨0.36%，与水晶球指数的中性预期一致。
• 择时指数构成：指数由四个期权因子构成：CPR、CPVID、VRP、VI_STRU，各因子权重均为25%。
• 因子分析：
  • CPR：认购认沽期权成交量比值，今日小幅波动，得分为1。
  • CPVID：认购与认沽隐含波动率价差，出现小幅扩大，得分为1。
  • VRP：波动率风险溢价，处于接近安全区域，得分为1。
  • VI_STRU：隐含波动率曲线斜率，出现明显增长，得分为2。

关键信息

• 指数评分机制：指数评分基于四个期权因子的综合表现，评分范围为0-10分，6分表示中性偏乐观。
• 波动率指数定义：兴业VI指数是基于上证50ETF期权的隐含波动率，考虑平值附近期权的隐含波动率，并通过加权平均计算得出。
• 波动率曲线结构：VI_STRU反映市场对未来波动的预期，斜率上升表明看涨情绪增强。
• VRP计算方法：VRP是隐含波动率与未来实际波动率之间的差异，反映市场对未来的不确定性预期。

投资要点总结

• 短期预测：小明对未来短期市场走势持中性偏乐观态度。
• 市场回顾：市场整体表现符合择时指数预期，成交量活跃，指数波动率曲线结构变化反映市场情绪。
• 择时因子有效性：四个择时因子（CPR、CPVID、VRP、VI_STRU）被证明在短期预测中具有较好的有效性。

附录要点

• CPR：认购与认沽期权成交量比值，反映市场看涨情绪。
• 兴业VI指数：由近月和次近月合约的隐含波动率加权计算得出，选取最接近平值的执行价格。
• CPVID：认购VI与认沽VI之差，CPVID较高表明市场看涨。
• VRP：波动率风险溢价，用于衡量市场对未来波动的预期，高值表示市场不确定性增加，低值表示市场相对稳定。

总结与展望

• 择时指数意义：择时指数是基于期权市场数据的综合分析工具，用于预测短期市场走势。
• 未来调整：兴业证券研究团队将根据市场变化不断调整因子选择与权重配比，以提高择时指数的科学性与精确度。
• 投资建议：报告强调择时指数仅为参考，投资者应结合自身情况与市场动态进行决策。

投资评级说明

• 行业评级：根据相对表现与上证综指/深圳成指的对比，分为推荐、中性、回避。
• 公司评级：根据相对大盘涨幅，分为买入、增持、中性、减持。

风险提示与免责声明

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告可能包含潜在利益冲突，投资者应谨慎对待。
• 报告版权归兴业证券所有，未经授权不得使用或转载。

联系方式

• 分析师：任瞳（rentong@xyzq.com.cn），于明明（yumingming@xyzq.com.cn）
• 研究助理：王武蕾（wangwulei@xyzq.com.cn）
• 销售经理联系方式：见附录表格。