20150907-兴业证券-兴业期权水晶球_市场信心不足_机会还需等待_11页_1mb
报告摘要
详细总结：兴业期权水晶球择时指数分析报告（2015年9月7日）
核心内容概述
本报告由兴业证券分析师任瞳、于明明及研究助理王武蕾撰写，主要分析了2015年9月7日的市场情况，并通过兴业期权水晶球择时指数对短期市场走势进行了预测。报告指出，当前市场情绪偏弱，投资者信心不足，对未来短期走势持中性偏悲观的态度。
主要观点
1. 市场情绪与走势回顾
- 兴业水晶球指数对周一的标的走势持中性偏悲观的预期。
- 市场整体情绪较低，维稳预期下降导致投机操作减少。
- 50指数全天弱势下行，最终收跌 -4.89%，50ETF收跌 -4.29%。
- 前期强势的银行股出现明显下跌，市场人气低迷。
2. 短期市场预测
- 兴业期权水晶球择时指数得分为 4分（满分10分），表明整体市场情绪偏弱。
- **认购认沽成交比（CPR）**继续下滑，从1.40降至1.36，显示投资者投机热情下降。
- 方差风险溢价（VRP）再次进入非安全区域，隐含波动率显著低于实际波动率，投资者恐慌情绪仍存。
- **认购认沽隐含波动率价差（CPVID）**明显收窄，从 -84.71% 缩窄至 -39.26%，表明市场分歧缩小，投资者情绪趋于一致。
- **波动率曲线斜率（VI_STRU）**下降，从0.42降至0.27，显示看涨情绪减弱。
3. 市场结构与投资者行为
- 由于股指期货负基差缩窄，部分前期做空的投资者平仓，导致CPVID价差收窄。
- 现货下跌后，买入意愿增强，做空意愿下降，进一步推动价差回归。
- 市场分化严重，小盘股出现超跌反弹，而大盘蓝筹股因维稳预期降低，短期买入意愿减少。
关键信息
1. 择时指数构成与评分
- 择时指数由四个因子构成：CPR、CPVID、VRP、VI_STRU。
- 每个因子的权重为 25%，总分为10分。
- 当前择时指数得分为 4分，表明市场整体偏弱。
2. 因子分析
| 预测因子 |
当前得分 |
说明 |
| CPR |
1 |
成交比继续下滑，显示看涨情绪减弱 |
| CPVID |
2 |
隐含波动率价差明显缩窄，市场分歧缩小 |
| VRP |
0 |
方差风险溢价进入非安全区域，市场不确定性较高 |
| VI_STRU |
0 |
波动率曲线斜率下降，显示看涨情绪减弱 |
3. 期权因子指标说明
- CPR（认购认沽比率）：看涨期权与看跌期权成交量之比，CPR高表示市场看涨情绪强。
- CPVID：认购VI与认沽VI之差，CPVID高表示市场看涨预期增强。
- VRP（方差风险溢价）：隐含波动率与实际波动率的差值，VRP高表示投资者对未来不确定性较高。
- VI_STRU（波动率曲线斜率）：波动率曲线的陡峭程度，斜率高表示看涨情绪强。
4. 市场背景与数据
- 恒生AH股溢价指数回落，但仍处于高位。
- 沪股通资金连续5天净流出，显示外资谨慎。
- 期权市场成交量下降，进一步反映市场情绪低迷。
总结与展望
- 兴业期权水晶球择时指数通过多个因子综合判断市场走势，当前得分为4分，显示短期市场偏弱。
- 投资者信心不足，市场情绪偏向悲观，建议投资者保持谨慎。
- 随着市场变化，兴业证券将持续优化择时指数的因子选择与权重配置，以提高预测的科学性与准确性。
- 市场机会需等待，短期内不宜过度乐观。
附录简述
1. CPR与CPVID计算方法
- CPR是认购与认沽期权成交量之比，CPVID是认购VI与认沽VI之差。
- CPVID高表明市场看涨情绪增强，低则表明市场看跌。
2. VI指数计算方法
- 基于平值期权的隐含波动率，结合执行价格与到期日进行加权计算。
- 期权样本的选择依据到期日的长短，确保数据代表性。
3. VRP定义与意义
- VRP为隐含波动率与未来实际波动率的差值，高值代表市场不确定性增加，低值代表市场趋于平稳。
投资建议
- 行业评级：基于行业相对市场表现，分为“推荐”、“中性”、“回避”。
- 公司评级：基于公司相对大盘表现，分为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”。
法律与信息披露声明
- 报告仅供兴业证券客户使用，未经授权不得转发或复制。
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
- 投资者应以公司官网发布的完整报告为准。
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附录图表与数据
- 图1：恒生AH股溢价指数走势（2015.1.2-2015.9.7）
- 图2：沪股通资金流入流出（2014.11.18-2015.9.7）
- 图3：兴业期权水晶球预测回顾（2015.6.9至2015.9.7）
- 表1：近期期权水晶球预测表现
- 表2：期权因子指标说明
- 表3：期权水晶球预测回顾
- 表4：兴业VI指数入选期权样本
投资者提示
- 投资者应关注市场情绪变化，保持谨慎。
- 市场机会需等待，短期内不宜盲目乐观。
- 报告仅供参考，不构成投资建议，决策需自行判断。
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