20151202-兴业证券-兴业期权水晶球_50指数领涨市场水晶球继续积极看多_12页_700kb

详细总结

核心内容

本报告由兴业证券分析师任瞳、于明明及研究助理王武蕾发布，旨在通过期权市场指标对短期市场走势进行择时判断。报告主要围绕“兴业期权水晶球择时指数”展开，分析了多个期权相关因子的变化趋势，并结合市场实际表现，得出对未来市场走势的乐观预期。

主要观点

• 择时指数得分：兴业期权水晶球择时指数当前得分为8分（满分10分），表明市场情绪整体偏多，短期走势预期乐观。
• 市场情绪：投资者情绪在边际上有所回暖，尤其是蓝筹权重股的强势表现，带动了市场整体上涨。
• 标的走势：当日标的大幅上涨5.26%，50指数上涨4.84%，符合择时指数的预期。
• 关键因子表现：
  • CPR（认购认沽比例）：大幅上涨，显示市场看涨情绪增强，因子得分为2。
  • CPVID（认购认沽隐含波动率价差）：认购隐含波动率下降，认沽隐含波动率上升，价差扩大，因子得分为0。
  • VRP（波动率风险溢价）：已回归安全区域，因子得分为2。
  • VI_STRU（波动率曲线斜率）：大幅上升，因子得分为2。
• 市场风格：今日出现大小盘股风格轮动，蓝筹股补涨需求明显，资金面支持增强。
• 择时逻辑：通过分析期权市场中的多个指标（CPR、CPVID、VRP、VI_STRU），综合判断市场走势，得出乐观结论。

关键信息

• 择时指数构成：由四个期权因子加总得出，每个因子权重为25%。
• CPR计算方式：当日所有认购期权成交量与认沽期权成交量的比值。
• 兴业VI指数：基于平值附近期权隐含波动率计算，综合考虑了不同执行价格和到期时间的期权波动率。
• CPVID定义：认购VI与认沽VI之差，CPVID越高，表明市场看涨情绪越强。
• VRP计算公式：VRP = VIX² - E[RV]，即隐含波动率平方与未来实际波动率的差值，反映市场对未来不确定性的预期。
• 波动率曲线斜率：反映市场对标的上涨预期，斜率越陡，看涨情绪越强。
• 择时指数调整机制：随着市场变化，兴业证券会调整因子选择与权重配比，以优化择时指数算法。

投资要点

• 短期预测：择时指数为8分，整体持乐观预期，认为短期市场走势向好。
• 市场情绪：投资者情绪在边际上改善，市场偏多。
• 资金面支持：新股申购冻结资金逐渐回流，资金面继续给予市场支撑。
• 市场风格：今日市场风格轮动，蓝筹股补涨需求明显，50指数成交量上升。

附录说明

• CPR含义及计算：CPR反映市场对后市的看涨/看跌情绪，计算方式为当日认购与认沽期权成交量之比。
• 兴业VI计算方法：综合考虑近月与次近月合约的隐含波动率，并以到期日天数为权重进行加权平均。
• CPVID含义：认购VI与认沽VI之差，反映市场看涨情绪。
• 波动率曲线结构：通过分析波动率曲线斜率，判断市场对未来走势的预期，曲线越陡，看涨情绪越强。
• VRP含义：方差风险溢价，反映市场对未来不确定性的预期，高VRP表示投资者对风险的担忧增加，低VRP则表示市场风险较低。
• 投资评级说明：报告中提到投资评级分为推荐、中性、回避，以及买入、增持、中性、减持四个等级，分别对应不同的相对市场表现。

总结与展望

• 择时指数有效性：期权因子的有效性取决于其与短期走势的相关性，当前择时指数已筛选出四个较为有效的因子。
• 未来优化方向：兴业证券将持续优化因子选择和权重配比，以提升择时指数的科学性和准确性。
• 市场展望：小明对未来市场走势持乐观态度，认为市场情绪向好，资金面支持增强，短期走势有望继续上涨。

投资评级说明

• 行业评级：根据行业股票指数相对于上证综指/深圳成指的表现，分为推荐、中性、回避。
• 公司评级：根据公司股价相对于大盘的表现，分为买入、增持、中性、减持。
• 投资者需注意：报告仅供参考，不构成投资建议，需以公司官网发布内容为准。

法律声明

• 本报告仅供兴业证券客户使用，非客户请咨询独立投资顾问。
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• 兴业证券可能持有报告中提及公司证券头寸，或为其提供投资银行业务服务，存在潜在利益冲突。
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分析师声明

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