20151030-兴业证券-兴业期权水晶球_短期市场多空依旧胶着_12页_705kb

文档总结

核心内容概述

本报告由兴业证券分析师任瞳、于明明撰写，研究助理为王武蕾，分析了期权市场中多个关键指标对短期市场走势的影响，并基于这些指标计算出兴业期权水晶球择时指数。该指数用于预测市场未来走势，当前指数得分为5分（满分10分），表明市场多空力量较为均衡，整体趋势持中性预期。

主要观点

1. 市场多空力量均衡

• CPR（认购认沽比例）：当前CPR值连续四天下跌，成交量大幅增长，表明市场投资者情绪较为谨慎。
• CPVID（认购认沽隐含波动率价差）：认购与认沽期权隐含波动率双双下降，价差明显收窄，反映市场波动预期减弱。
• VRP（方差风险溢价）：VRP转出非安全区域，表明市场对未来的不确定性增加，投资者风险偏好有所下降。
• VI_STRU（波动率曲线斜率）：出现小幅度回升，暗示市场对上涨的预期略有增强。

2. 短期市场表现

• 标的指数在2015年10月30日小幅低开后震荡，午盘后反攻无力，全天收跌 $-0.04%$。
• 水晶球指数预测结果与实际走势基本吻合，表明该指数对市场短期走势的判断具有一定参考价值。

3. 投资建议

• 小明对未来短期市场走势持中性预期，建议投资者保持谨慎态度，注意市场波动风险。

关键信息

1. 指标定义及计算方式

• CPR：认购期权与认沽期权成交量比值，反映市场看涨与看跌情绪。
• CPVID：认购期权隐含波动率与认沽期权隐含波动率之差，反映市场对涨跌的预期差异。
• VRP：隐含波动率指数与未来实际波动率的差值，反映市场对未来不确定性的预期。
• VI_STRU：波动率曲线斜率，反映市场对远期价格变动的预期。

2. 指数构成

• 兴业期权择时指数由四个因子构成：CPR、CPVID、VRP、VI_STRU，每个因子权重为25%。
• 指数得分在0-10分之间，得分越高表示市场上涨预期越强，得分越低则下跌预期越强。

3. 市场影响因素

• 利好政策：全面二胎政策对大盘成交量略有提振，但效果有限。
• 资金流动：沪股通资金连续净流出，抑制投资者买入意愿。
• 政策预期：十三届五中全会闭幕后，市场对未来政策利好预期下降，影响投资者情绪。

附录内容

1. CPR计算方法

• CPR由当日所有认购与认沽期权成交量之比计算得出。
• CPR值较高表示市场看涨情绪较强，反之则看跌情绪较强。

2. 兴业VI指数计算方法

• 兴业VI指数由平值附近期权的隐含波动率加权平均得出。
• 计算分为三步：先计算单个执行价格的波动率，再计算不同到期月份的波动率，最后加权平均得到VI指数。

3. CPVID含义

• CPVID为认购VI与认沽VI之差，值越高表示市场看涨情绪越强。

4. VRP含义

• VRP表示隐含波动率与实际波动率的差值，值越高表明市场不确定性越大，投资者情绪越恐慌。

总结与展望

• 兴业期权择时指数是一个基于期权市场数据的择时工具，目前由CPR、CPVID、VRP和VI_STRU四个因子组成。
• 尽管个别指标可能无法完全反映市场情绪，但加总后的指数仍具有一定的参考价值。
• 兴业证券将持续优化因子选择和权重配比，以提升择时指数的科学性和实用性。
• 投资者应结合市场实际情况及政策变化，综合判断短期走势，谨慎操作。

投资评级说明

• 行业评级：根据行业股票指数相对上证综指/深圳成指的表现进行评级，分为推荐、中性、回避。
• 公司评级：根据公司股价相对大盘的涨幅进行评级，分为买入、增持、中性、减持。

信息披露与分析师声明

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