建筑材料行业地产产业链景气月报：8月施工高景气开始向竣工端扩散-20190919-兴业证券-31页_3mb

8月施工高景气开始向竣工端扩散 - 地产产业链景气月报总结

核心内容

本报告分析了2019年8月中国地产产业链各环节的景气情况，指出施工高景气开始向竣工端扩散，整体建材市场呈现结构性改善。

主要观点

1. 地产新开工保持高位，但增速回落

   • 1-8月全国房屋新开工面积14.5亿平方米，累计同比增长8.9%，增速比前7个月下降0.6个百分点。
   • 分项来看，住宅类新开工面积增速高位回落，商业营业用房类持续为负，办公类增速大幅下降。

2. 竣工端首次转正，显示回暖迹象

   • 8月全国房屋竣工面积同比增长2.8%，为今年首次正增长。
   • 1-8月全国房屋竣工面积累计同比下降10%，但降幅比前7个月收窄1.3个百分点。
   • 竣工端建材如玻璃、瓷砖、涂料等需求逐步回升，但整体仍承压。

3. 精装修比例持续提升

   • 1-8月百强房企中，全装修比例30%以上的有68家，占比62.39%。
   • 精装修新开盘项目数量及规模增速高于住宅新开工面积增速，表明精装修市场仍保持增长。

4. 原材料价格回落，利于企业盈利

   • 涂料、管材原材料价格同比显著回落，为相关企业盈利打开空间。
   • 防水材料原材料价格同比略有回升，但整体成本压力仍可控。

5. 二手房交易低迷，影响建材零售需求

   • 一线、三线城市二手房成交面积累计同比下降，二线城市降幅有所收窄。
   • 石膏板需求主要来自二次装修，销售表现与二手房市场低迷一致。

关键信息

投资与销售数据

• 全国新房销售：1-8月住宅商品房销售面积累计同比增长0.6%，8月增速回升至7.2%，超出市场预期。
• 大中城市销售情况：一线城市继续下滑，二线城市增速略有放缓，三线城市有所回升。

水泥板块

• 1-8月全国水泥产量累计同比增长7.0%，熟料产量累计同比增长7.6%。
• 华北、西北地区水泥价格同比上涨，库容比下降，显示需求复苏。
• 华东地区水泥产量增速超预期，主要受江苏省拉动，去年基数较低。

防水材料板块

• 1-8月防水材料企业发货量同比增速均在35%以上，与新开工高增长匹配。
• 发货增速自6月开始放缓，后续可能持续。

玻璃板块

• 1-8月平板玻璃产量累计同比增长7.0%，8月产量同比增长5.5%。
• 玻璃价格同比下降，库存维持高位，但有望随着竣工回暖出现价格弹性。

建筑装潢板块

• 1-8月建筑及装潢材料零售总额同比增长3.5%，8月环比改善，但仍处低位。
• 涂料、卫浴、PPR管材零售端发货量普遍增速在10%左右，瓷砖因低基数影响增速较高。

家电板块

• 1-7月家电内销表现疲软，8月略有回暖，或受益于促销活动。
• 空调、冰箱、洗衣机、电视机内销出货量同比略有下降，但部分品类线上销售增长显著。

原材料价格走势

• 燃料价格：动力煤价格同比下降，天然气价格略有上涨，整体保持稳定。
• 防水材料原材料：沥青价格同比上升，成本压力依然存在。
• 涂料原材料：甲苯、钛白粉、环氧树脂、聚乙烯醇价格同比显著回落，利于企业盈利。
• 管材原材料：聚丙烯、聚氯乙烯、聚乙烯价格同比下降，企业盈利空间扩大。

推荐标的

• 帝欧家居
• 伟星新材
• 北新建材
• 惠达卫浴
• 江山欧派
• 坚朗五金
• 东方雨虹
• 三棵树
• 蒙娜丽莎

风险提示

• 宏观经济大幅下滑
• 地产融资超预期收紧
• 原材料价格超预期上涨