20191029-兴业证券-建筑材料：地产产业链9月景气月报：新开工单月超预期，竣工持续回暖_33页_2mb

2019年9月地产产业链景气月报总结

核心内容

2019年9月，地产产业链整体呈现回暖迹象，新开工和竣工数据均出现积极变化，带动相关建材行业景气度提升。同时，精装修比例持续上升，对建材企业工程端需求形成支撑。尽管二手房交易仍处于低位，但部分城市出现企稳迹象。原材料价格走势呈现分化，部分原材料价格下降为建材企业盈利提供空间。

主要观点

• 地产新开工：9月增速超预期，住宅新开工面积同比增速达到5月以来最大值，商业营业用房新开工面积增速19年来首次转正，而办公楼新开工面积增速转负。
• 水泥板块：9月全国水泥产量同比增长4.2%，熟料产量同比增长3.0%。区域差异明显，东北、中南、西南地区增速提升，华北、西北地区则因环保政策等因素出现下滑。
• 防水材料板块：1-9月防水材料企业发货量同比增速均在35%以上，9月发货增速环比回升，与新开工端高增长匹配。
• 地产竣工：9月竣工面积单月增速继续正增长，住宅竣工面积自2017年8月以来首次转正，显示竣工回暖趋势。
• 玻璃板块：行业景气度呈上升态势，库存有所下降，价格略有回升。
• 建筑装潢板块：景气度同比略有回落，但环比有所回升，零售市场略有回暖。
• 精装修比例：1-9月百强房企中，全装修比例30%以上的房企占比达66.05%，精装修比例持续提升，带动工程端需求增长。
• 二手房交易：一线城市二手房成交面积同比下降5.9%，但环比有所改善；二线城市增长16.5%，但增速有所放缓。
• 原材料价格：燃料价格总体稳定，防水材料原材料价格略有上升，涂料和管材原材料价格同比显著回落，有利于企业盈利。

关键信息

1. 房地产数据

• 全国房屋新开工面积：1-9月累计165707万平方米，同比增长8.6%。
• 全国房屋竣工面积：1-9月累计4.67亿平米，同比下降8.6%，9月单月增速继续正增长。
• 住宅销售面积：1-9月累计增长1.1%，9月同比增长4.6%。
• 大中城市商品房成交面积：一线城市同比下降21.7%，二线城市增长13.1%，三线城市增长11.8%。

2. 建材行业表现

• 水泥产量：1-9月累计增长6.9%，9月同比增长4.2%。区域差异显著，东北、中南、西南地区增速提升，华北、西北地区增速回落。
• 防水材料：1-9月发货量同比增速均在35%以上，9月发货增速环比回升。
• 玻璃产量：1-9月累计增长5.2%，9月同比增长5.1%。库存下降，价格略有回升。
• 建筑装潢材料：1-9月限额以上单位零售总额增长3.6%，9月同比下降12.5%，但整体呈现回暖趋势。

3. 精装修数据

• 精装修比例：百强房企中，全装修比例30%以上的房企占比达66.05%，精装修比例持续提升。
• 精装修新开盘项目：1-9月全国住宅精装新开盘项目数量1818个，同比增长15.9%。精装项目规模与房地产销售规模同步增长。

4. 二手房市场

• 一线城市：二手房成交面积同比下降5.9%，但环比改善。
• 二线城市：二手房成交面积同比增长16.5%，增速有所放缓。
• 石膏板需求：50%以上来源于二次装修，当前销售表现与二手房低迷趋势一致。

5. 原材料价格

• 动力煤：1-9月均价576.9元/吨，同比下降12.0%。
• 天然气：1-9月均价3.05元/立方米，同比上升1.6%。
• 沥青：1-9月均价3840元/吨，同比上升12.1%。
• 涂料原材料：甲苯、钛白粉、环氧树脂、聚乙烯醇价格同比显著回落。
• 管材原材料：聚丙烯、聚氯乙烯、聚乙烯价格同比明显下降。

推荐标的

• 帝欧家居
• 东方雨虹
• 北新建材
• 惠达卫浴
• 江山欧派
• 坚朗五金
• 三棵树
• 蒙娜丽莎

风险提示

• 宏观经济大幅下滑
• 地产融资超预期收紧
• 原材料价格超预期上涨